主题：把握汽车行业重组机会

今日投资 金红梅

　　本周评级分歧较大的股票数有54只，较上周有所减少，所处行业集中度仍较为明显，其中银行、电力股各6只，汽车、有色金属股各4只。我们选取汽车业进行简要评述。

　　今年以来，轻微型客车市场终端销售非常火爆，根据经销商的反馈，1季度的景气程度超过去年同期。东海证券表示，轻微卡受政策驱动出现产销两旺局面，另外，受7月3.5吨以下轻微卡强制执行国3排放的影响，也使得该范围轻微卡出现提前消费局面。由于国家“汽车下乡”政策执行的起始日期是3月1日，因此3月以后轻微卡还会受此因素促动而出现新的销售热潮。这一子行业2009年业绩增长最为明确，也是分析师一致看好的。

　　轿车市场1-2月销量同比增长。但值得注意的是，1.6L 排量以下销量占比大幅上升，中级车销量同比仍然下滑约19%。东方证券判断，2009全年的乘用车市场将不温不火，没有新车的企业在销量上很难实现增长；由于中高端车型销量的下降，极有可能出现全行业销量上与2008年持平或略有增长，但是盈利水平下降。联合证券也表示，对消费结构性变化带来的行业盈利压力风险保持关注。

　　对于客车行业，国泰君安表示，虽然受农民工大量返乡，就业形势不佳等影响，城际客运车辆的需求出现萎缩迹象。但是城市公交客车市场的需求，在2009上海世博会、2010广州亚运会以及2012深圳大运会等的拉动下，仍保持了较为良好的发展态势。综合考虑客车行业及相关企业的发展前景和各种影响因素后，维持对客车业“增持”的评级。联合证券也认为，客车行业已处在景气底部，尽管其复苏时间可能较长，目前仍是较好的买入机会，建议增持宇通客车。

　　重卡行业2008年二季度周期见顶，2008下半年增速快速滑落，销量同比下降29.5%，至今年一季度，仍然低位运行。国信证券预计，在2008上半年的高基数背景下，2009上半年重卡销量仍将出现大幅负增长，不过二季度起，更新需求将逐步回复，从企业观察到的数据来看，受基建需求拉动，2月以来自卸车订单大幅反弹，占全部重卡订单比例达70-80%。2009下半年物流牵引车需求能否明显回升，具不确定性，但即使保守假设未见好转，2009下半年行业销量、景气度在更新需求、自卸车需求双重拉动下，也会显著回升。重卡行业销量的高波动性，将体现为企业盈利的较高弹性，对这样一个强周期性行业，在底部配置是最佳选择。

　　分析师建议关注行业的兼并重组带来的机会。汽车产业调整和振兴规划细则提出通过兼并重组形成2～3家产销规模超过200万辆的大型汽车企业集团，4～5家产销规模超过100万辆的汽车企业集团，产销规模占市场份额90%以上的汽车企业集团数量由目前的14家减少到10家以内。齐鲁证券建议重点关注一汽系的重组整合，主要涉及上市公司为一汽轿车(12.44,0.22,1.80%)、一汽夏利(5.10,0.07,1.39%)与一汽富维(12.41,-0.12,-0.96%)。广发证券认为东风与哈飞、长安与昌河、广汽与长丰、北汽与福汽或长丰、江淮与奇瑞等都具有整合的可能。建议关注可能会出现兼并重组的长丰汽车(8.14,0.22,2.78%)、金龙汽车(7.38,0.06,0.82%)。



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ding