主题：平安证券：东风汽车去年净利润３﹒２亿元，低于预测

东风汽车（沪：６００００６）２００８年实现营业收入
１２４﹒３１亿元（人民币．下同），同比增长１４﹒８％；营业利润３﹒９２亿元，同比下降
３５﹒３％；净利润３﹒１５亿元，同比下降３４﹒１４％，每股收益０﹒１６元。平安证券发
表报告，认为公司０８年实现净利润低于前期预测。
　　平安证券指，公司０８年实现汽车销售１７﹒０７万辆，同比增长１３﹒７８％，高于汽车
行业７个百分点，０８年公司营收与销量较为一致。其中，轻卡０８年销售１３万辆，同比增长
１３﹒３％，高于轻卡行业增幅８个百分点，收入增长高于销量增长，全年毛利率同比持平。东
风康明斯发动机方面，柴油发动机销售１６﹒２６万台，同比增长１８﹒６９％，高于行业增幅
１５个百分点，贡献投资收益４﹒１４亿元，同比增长１９﹒６１％，净利润增幅略高于销量增
幅，０８年东风康明斯贡献利润占公司净利润比例为１３１％。此外，郑州日产贡献利润
１﹒０２亿元，同比增长５﹒５％，占公司０８年净利润的３２﹒３３％，占比较０７年有所提
高。平安证券指，０８年公司除东风康明斯及郑州日产外的业务，亏损２亿元，其中母公司亏损
１﹒９６亿元，为０７年亏损额的两倍。
　　平安证券预计，公司０９年轻卡行业增长１４﹒８％，主要受益国家的轻卡下乡补贴政策，
但轻卡业也受到０９年国三排放标准转换带来的成本提高影响；康明斯则受益于国家积极财政政
策，但目前重卡行业复苏主要为斯太尔系列重卡厂家，康明斯内部配套的东风重卡市占率有所下
滑，将影响东风康明斯０９年的业绩；郑州日产双品牌战略效果较为良好，帕拉丁ＳＵＶ产品市
场较为成熟，销售增长稳定，自主品牌东风柴油皮卡取得初步成功，但２００７年９月推出的自
主品牌ＭＰＶ御轩和ＳＵＶ奥丁销量提升速度较慢，对公司业绩帮助不明显。公司目前客户以公
安、石油、电信等集团用户为主，销售网络较少，制约了销量的提升。（



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