主题：首创股份：财务费用和投资收益拖累业绩 后市存转机

　首创股份2008年实现营业收入17.34亿元，比上年同期增幅为22.94%。利润总额4.34亿元，比上年减少36.34%。归属于母公司所有者的净利润为2.61亿元，比上年减少49.17%。

　　经营情况方面，营业收入的增长主要因为公司部分新增水务项目开始运营，水务板块收入达到14.14亿元，比上年同期增幅为26.15%，收入占比重为81.55%。但公司的利润指标却出现了明显的下降，经计算08年净资产收益率为5.56%，比上年同期减幅为5.04%，盈利能力大幅下滑。

　业绩下滑的原因有几个方面，一方面是2008年公司的证券投资收益出现3231.05万元的亏损，同比2007年的证券投资收益下降1.63亿元。另一方面是由于财务费用增加，全年增幅达75.62%，缘于公司长期借款增加，银行贷款利率上升。此外，公司的水务业务占收入比高，毛利率却相对较低，部分项目甚至随成本上升而亏损。

　不过2009年这三项负效应逐渐减弱：通货紧缩使水处理成本降低；公司拟发行18亿可分离债来改善财务；证券市场风险逐渐释放，投资收益有望回升。综合考虑，公司在09年还是有改善业绩的良好机遇。

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