主题：同仁堂业绩符合预期，加强基础管理

　2008年业绩符合预期
　　公司2008年实现销售收入29.4亿元，同比增长9%，与我们预期基本一致。全年实现净利润2.6亿元，同比增长10%，较我们预期高约3%，对应每股收益0.50元。2008年度分配预案是每10股派发红利2元。
　　正面：?报告期内公司经营情况较为稳定，坚持传统中药领域发展，在老品种中挖掘机会，培养产品群。前5大品种中六味地黄丸、感冒清热胶囊出现下滑，安公牛黄丸、乌鸡白凤丸、大活络丹实现稳定增长。二三线品种坤宝丸、西黄丸、杞菊地黄、阿胶系列等实现较快增长。子公司同仁堂国药（香港）公司2008年初投入运作，第一个品种破壁灵芝孢子粉胶囊实现收入约1,200万元。?公司继续深化管理改革，降低可控成本，加强对渠道的控制力。公司坚持严格回款管理，经营质量得到提高，报告期内实现经营性现金流4.2亿元，同比增长2.5倍，远远高于净利润。?近期医改方案将会出台，出台基本药物目录是2009年的重要事件，引发药品消费结构性变化，给医药市场带来新的空间。同仁堂具有丰富的产品资源，此次有多达几十个品种可望入选基本药物目录，其中包括几个独家品种，将会获得发展机遇。
　　负面：?报告期内存货增加2.6亿元到17.8亿元，影响了资金运用效率，从存货结构看原材料增加了近2亿元，主要是相关中药材储备。
　　受制于体制弊端，公司品牌效应未能有效发挥，发展速度较为缓慢，近几年的收入和利润增速情况看未达到行业平均水平。
　　平稳增长是主基调
　　2009年公司定义为基础管理年，推动内部管理和营销渐进式改革，在未能有效解决体制问题情况下，预期未来两年维持稳幅增长。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。