主题：同仁堂：走稳健路线的传统中药企业

1、年报基本情况
   公司全年实现营业收入29.39亿元，同比增长8.69%；营业利润4.08亿元，同比增长11.78%；实现归属于母公司净利润2.58亿元，同比增长10.31%；摊薄每股收益0.50元。
　　公司拟以2008年末总股本520,826,278股为基数，每10股派2元(含税)。
　　2、投资要点
   公司的主导品种六味地黄丸、乌鸡白凤丸等稳定增长，而二、三线品种整体销售同比增长超过15%，其中部分品种销售增幅在30%以上，例如坤宝丸，同比增长约40%。
　　公司全年的营业收入中其中5.68%是海外市场的销售，销售金额为1.67亿元。根据海关统计数据，2008年按照国内中成药出口金额排名，公司继续名列榜首。
　　由于举办奥运会，同仁堂约有40多个品种被列为“运动员慎用”药品，对公司上半年销售产生一定的不利影响。
　　公司是一家走稳健路线的传统中药企业，营销方面是公司的软肋。我们认为未来公司的营销仍然是打实基础，短期内营销能力要有根本性提升有一定难度。
　　3、投资建议
   我们预计2009、2010年EPS为0.54、0.63元，对应的PE为30倍和26倍，公司是一家稳健增长的传统的中药企业，但是由于公司增长态势较为缓慢，我们给予公司“中性”评级。
　　4、风险提示  新医改基本药物目录对公司的影响。



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