主题：平安银行:插上金融科技翅膀

三季度零售业务再创佳绩,科技引领零售战略有力保证业务质效双升。

公司召开三季度零售业务开放日活动,现场公布前三季度零售业务发展成果及未来战略。在科技引领零售转型的大战略下,零售业务基本实现在质量有效控制的基础上快速发展。三大尖兵产品不良监测指标逐月下降,发卡量、贷款额等增速不断上升。我们认为智能化银行战略符合行业长逻辑,将有力支持公司未来走出一条轻型、智能、高效的特色银行道路。

主动拥抱互联网,科技投入大手笔。

在“科技引领”的转型方针下,公司主动拥抱互联网,实现从上至下理念转变。公司批量引入IT 人才,对系统改造升级,截止三季末仅零售条线IT人员超过1800人,团队规模业内领先,人均产出逐步提升。网点在重点城市开启智能化改造,打造成一站式服务平台,前端服务力求多样化、简单化。在后端公司着力构建分布式技术架构,计划在3-5年内完成去IOE,届时运营成本将大幅下降。前三季度整体科技投入约占营收5%,公司预计未来会继续增加。

充分发挥集团优势,内部联动加强。

公司的零售转型充分运用集团的综合金融优势。平安集团拥有完善的产品体系(牌照齐全)、广泛的销售网络(130万个险代理人)、充足的客户资源(个人客户数1.5亿人,互联网用户数4.3亿人)、领先的后援平台。而且集团在大数据、金融云和人工智能方面都拥有技术积累。从以往的“坐金山”到现在的“挖金山”,银行和集团联动大大加强。2017年前三季度通过集团综拓渠道获客的借记客户数量占比43%(+26pct, YoY),信用卡新发卡占比44%(+14pct),新一贷发放款占全行比33%(+12pct, YoY)。

战略执行坚定,业绩突出。

转型不止靠战略还靠执行力。2017年上半年公司推动原有的三大APP 整合,新“口袋银行”APP 实现零售业务全产品服务一站式管理。到9月末金融功能月活跃用户突破1200万,生活功能月活跃用户突破100万。在“一个尖兵”信用卡带动借记卡战略下,到9月末信用卡流通卡量近3400万张,较年初增长33%,新一贷发放突破800亿元,汽车金融发放近800亿元,同比增长39%。执行力给条线带来出色的业绩,2017年前三季度零售业务营业收入同比增长38.0%,净利润同比增长94.2%。

零售转型领先,维持“买入”评级。

行业往零售转型是大势所趋,但是平安银行转型的成果较为瞩目:集团层面大力支持,战略层面明确定位,执行层面稳步推进。通过成立专业部门处置化解资产风险,不良贷款已经进入平稳区间。9月末不良率1.75%,环比微降1bp。预测2017年EPS 为1.35元,BVPS 为11.8元,对应2017年PE8.99倍,PB1.03倍。公司零售转型领先可比同业。给予2017年末1.2-1.3倍PB,目标价14.17到15.35元,维持“买入”评级。

风险提示:经济下行,资产质量恶化超预期。


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