主题：格力电器：毛销差持续提高 买入评级

在原材料价格上涨背景下，公司通过产品结构升级提高均价实现量价齐升：从格力销售情况来看，公司前三季度出货端销量3487万台，同比增长34.89%，其中内销2496万台，出口991万台，零售量市占率同比提升3.4个pcts至33%，零售均价同比提高4.56%至4245元/台。

受原材料价格上涨影响，公司前三季度公司毛利率同比下滑2.75个pcts，费用端公司加强管控，销售费用率同比下滑6.2个pcts，带来毛销差同比提高3.45个pcts至20.78%，表明公司上下游成本转嫁能力强。

一方面，受益于收入水平和城镇化比例提高、农村保有量迅速上升，根据国家统计局，2016年我国农村人均可支配收入提高到2005年城镇可支配收入水平，达到空调需求快速爆发的临界点，目前我国农村空调每百户保有量只有47台，不及城镇124台/百户的一半水平，未来需求存在快速提升机会。

我们维持公司2017-2019年EPS分别为3.40元、3.81元和4.38元的预测，对应动态市盈率分别为13倍、11倍和10倍，公司全年业绩高增长确定性强，估值在行业中性价比突出，四季度有望迎来估值切换行情，维持“买入”投资评级。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。