主题：机构：仍有创新高的基础

巨丰投顾:大盘仍有创新高的基础 目前言指数见顶为时尚早

【今日小结】

　　今日，两市继续整理，沪指触及30日均线时止跌，深市展开反弹。盘面上，医疗、医药、酿酒、农牧饲渔等防御性行业有所表现；保险板块继续护盘；体育概念、网络安全、人工智能、精准医疗、租售同权、猪肉概念等题材股表现强势。银行、黄金、券商、煤炭、电信运营、环保等板块跌幅居前。今日沪指围绕3400点波动，在30日均线获得支撑。

　　【明日策略】

　　全天看，两市低开震荡，连续调整后有止跌迹象。盘面上，保险股一马当先，领衔两市，但证券等迎来下跌，煤炭等资源股走低，分化较为严重。而与此同时，部分防御性板块开始走强，短期或有延续；消息上，31国企纳入第三批混改试点范围。国企改革进度未变，但是题材需要潜伏，不能随意追进；技术上，大盘重心逐步下移，短期MACD等死叉表现，但均线依旧较强，近期还有反复可能。

总体上，大盘在多因素支撑下，阶段上行趋势并未改变，短期的调整，更多的是部分机构的调仓换股。而从三季报以及近期资金表现情况看，机构之间产生分歧，后期操作难度或加大。因此，继续减持前期累计涨较高的部分品种，对于部分大蓝筹以及大消费股继续关注的同时，可关注具有高成长的中小创标的。至于大盘，后期仍有创新高的基础，目前说指数见顶，还为时尚早。

　　【操作关注】

　　继续保持5成仓位，20%中长线，以蓝筹股为主，30%小盘题材股。


中航证券:白马股再度井喷释放什么信号？

　今日两市股指小幅低开后横向震荡，9:50时出现一波较快回升，10:10时再度回落，10:30缓慢攀升至中午收盘；午后股指小幅跳水，13:30时开始回升，尾盘再度小幅跳水；盘面热点：保险、酿酒、运输设备、化纤、农林牧渔、维生素、猪肉、生物疫苗、人工智能等板块表现较好；总体来说：今日市场呈现震荡的行情。

　　沪指60日均线为生命线——这是我们近期对于主板的原则性判断，只要还在此上方运行，就不要太过于恐惧，后期一旦跌破60日均线，那么就要按纪律进行操作。能否做到坚持纪律不幻想，是考验投资者心性的重要手段。

　　同时中航证券樊波本周在博文中也对次新股群体做了阻力区间的大致判断，投资者可翻阅本周观点进行回顾强化。而今日我们则给出次新指数(880529)、深次新指数(399678)的生命线为30日均线，只要在该均线上方运行，就还算是良性的整理，投资者以这条均线作为防守底线即可。

　　对于标的品种的选择，我们持续强调重点对个股基本面的研判，把周期拉长来看，绝大多数有基本面做支撑的公司，其股价波动相对较小。而今日传统行业价值投资的第一大龙头贵州茅台再次大涨突破700元大关，又为价值投资板块打开了一定的想象空间，该股作为标杆已经不仅仅只是茅台本身的问题了，更深层面映射出的是一种投资理念在未来A股的全面铺开。

　　总结一句话：2017是A股投资理念的转折年，是对过去中国股市投机风气过重的一种修正，取而代之的是价值投资的比重开始逐步加大，并最终成为A股的最重要的投资逻辑，希望投资者深刻领悟其中的内涵。

博星投顾：上升趋势形成后很难改变 资金风向有变

　　周四大盘横盘震荡，最低3390点，收盘3399点，下跌3.27点，创业板上涨0.54%。两市成交量4900亿，个股涨跌家数比34:66，其中32家个股涨停，14家个股跌停。板块涨幅最大的是猪肉和白酒，板块跌幅最大的是次新股和银行。权重蓝筹股带动指数反弹，多数蓝筹白马股收复失地，说明大盘向下空间有限，蓝筹股搭台后有望迎来题材股唱戏行情。

　　上证50指数触及中短期均线后重新返涨，本次调整只有两天时间，可见资金进场十分踊跃，尤其是外资近期敢于在高位接白马蓝筹股，说明随着A股加入MSCI进程的逐步推进，价值型蓝筹股在国际资本大鳄眼中将获得较大估值提升。目前上证50指数中短期均线多头排列，上升趋势形成后很难改变。
创业板综指下方日线级别macd黄金交叉后底背离继续有效，短期均线也形成黄金交叉，如此一来，很多前期超跌的创业板个股已经明显跌不动了。但创业板毕竟连续下跌了一年左右，恢复需要时间，相信经过充分底部震荡后，创业板展开一轮中期反弹的可能性正在增大。



　　沪、深港通北向资金周四合计净流入6.11亿元，其中沪股通资金净流出361.78万元，深股通资金净流入6.15亿元，从资金流向上看，深市资金流入明显，主板蓝筹股机构分歧较大，场外资金在大盘调整过程中暗中吸纳中小创个股的迹象已经十分明显。

　　近期，消费股里面的医药板块出现了一定程度的回调，不少投资者开始怀疑该行业是否还没有走出业绩拐点。在此，我们需要从政策面和基本面对医药板块进行重新审视：

　　政策面：10月8日，《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》出台，从改革临床试验管理、加快上市审评审批、促进药品创新和仿制药发展等六个方面促进药品医疗器械产业结构调整和技术创新、提高产业竞争力。

　　基本面：刚披露完毕的上市公司三季报显示，医药板块(不含新股)前三季度的销售收入、经营性营业利润、净利润增速分别为19.95%、22.58%、31.20%。数据再次验证了之前机构投资者普遍认为医药行业回暖的预判。

　　我国目前正处于人口老龄化的起始阶段，2015年中国65岁以上老龄人口占比首度超过10%，未来趋势还将加速。据测算65岁以上老年人均用药是青年人均用药费用的3.7倍，未来30年从需求端来看，我国医药市场或将迎来爆发式扩容。

　　各方面经过分析可得出结论，医药板块近期虽然出现一定程度调整，但行业政策面和基本面向好因素并未改变，创新周期以及药品质量提升周期将会贯穿未来中长期的行业发展，医药行业仍有着较大的配置价值。

　　北京博星证券认为操作上，中期继续看好医药医疗、大消费行业白马龙头股的趋势性上涨行情。短线对于创业板权重蓝筹品种，以人工智能、传媒娱乐等为代表的新兴产业个股保持高度关注.当下，仓位上可逢低逐步增仓至5-6成，策略上仍以防御+成长股均衡配置为主。

　　中证投资：沪指失守3400点 “喝酒吃药”行情启动


　　16日午后，沪指再次下探，随后在保险板块的助力下震荡回升，指数在3400点上下反复震荡，截至收盘，沪指失守3400点，指数收阴。盘面上，中国太保、中国平安股价再创新高；与此同时，白酒龙头贵州茅台午后继续拉升，涨幅超4%，最高攀升至719.96元，总市值突破9000亿元大关。

　　截至收盘，上证综指报3399.25点，下跌0.10%；深证成指报11537.96点，上涨0.66%；沪深300指数报4105.01点，上涨0.77%；创业板指报1878.26点，上涨0.54%；中小板指报7958.32点，上涨0.82%。成交量方面，沪市全日成交2208.62亿元，深市全日成交2699.11亿元。

　　早盘表现活跃的体育板块午后回落。截至发稿，雷曼股份打开涨停，莱茵体育、中体产业等个股均有不同程度的回落。

　　消息面上，今天上午，有媒体报道称采访了国足主帅里皮，意大利人表示，中国足协会申办2030年世界杯。据中国新闻网向中国足协求证，足协新闻办负责人回应：里皮近期未接受过专访。

　　值得注意的是，保险股午后走强。中国太保、中国平安午后股价再创新高，其他个股表现活跃。保监会发布2017年前三季度保险市场运行情况。前三季度，全行业共实现原保险保费收入30457.32亿元，同比增长21.01%。其中，产险公司和人身险公司分别增长14.54%和23.43%；赔付支出8327.27亿元，同比增长7.44%；保险业资产总量16.58万亿元，较年初增长9.69%。

　　国泰君安分析认为，目前保险板块的基本面、政策面及交易结构都在支撑着板块的表现。尽管有个别经济指标的波动，但经济企稳趋势基本明朗，宏观环境上利好保险公司投资端。同时，大部分上市保险公司的2018年开门红预售已经开始，由于大公司的主力产品采取“分红年金+万能险”的双主险模式；且从近期跟踪数据来看，包括人力、售前准备等关键因素，平安寿险和太保寿险等大型寿险公司均已做好了充分准备，行业整体开门红情况有望超预期。同时，养老税收递延政策也有望近期推出，也将成为板块政策端的一大重要催化剂。

　　总体看，今日两市继续维持震荡走势，各大指数在昨日阴线下方震荡运行，经过前两天指数的下挫，市场情绪受到影响，并且板块的轮动速度再次加快，结合上述情况，目前资金更加倾向大白马股，医疗、酿酒等防御性较强的板块。盘面上，沪指盘中在3400点位置反复震荡，后市需关注此点位支撑是否有效。操作上，国企改革再次迎来风口，但在当下的大环境下，建议还是多看少动。

上海证券通：大盘止跌但走势分化严重 人气聚拢仍需时间


　　11月16日周四，经过连续两天的大幅回调，沪深两市今天迎来修复性盘整行情。早盘沪指跳空低开，随后在保险股的护盘下快速上行并翻红，但是其他板块跟涨意愿不强，沪指日内维持窄幅震荡走势。而昨日重挫的创业板，在权重股温氏股份以及生物疫苗板块的带领下收复10日均线。截止收盘，上证指数报收3399.25点，微跌0.1%；深证成指报收11537.96点，上涨0.66%；创业板报收1878.26点，上涨0.54%。

　　防御板块仍受青睐 市场信心开始重建

　　盘面上，虽然热点题材依然缺乏，赚钱效应仍没有起色，但是市场信心开始逐步重建，个股普跌局面得到缓解。沪深两市3554家上市公司中，收红数量由昨天的935家上升到1132家，下跌数量由昨天的2185家略微收窄至1984家。

　　主板方面，保险股成为今天大盘企稳的定海神针，6只保险股全线上涨，中国太保、中国平安涨幅超过5.5%，中国人寿、新华保险、西水股份、天茂集团涨幅超过2.6%。机构资金仍扎堆在白酒、医药等避险板块，“喝酒吃药”行情持续。贵州茅台大涨4.5%，股价逼近720元，总市值超过9000亿。在茅台的带动下二线白酒集体拉升，酒鬼酒冲击涨停。

　　题材股方面，昨天大涨的5G概念，今天走势开始出现分化。春兴精工接力涨停板，武汉凡谷盘中冲击涨停但尾盘回落。而昨天领涨的东方通信、广和通、新易盛、吉大通信等均大幅收跌。足球概念股在谣言与辟谣之间走出了大起大落的行情，盘中有传闻称国足主帅里皮透露，中国将申办2030年世界杯。受此消息刺激，足球概念股急速拉升，雷曼股份、莱茵体育、金陵体育相继封板。但是足协随后马上辟谣，称里皮近期未接受过专访，新闻系加工而成，足球概念股也应声开板，涨幅大幅收窄。

　　跌幅榜方面，受上海银行巨量跌停拖累，银行板块领跌沪深两市，吴江银行、张家港银行、杭州银行、无锡银行等次新银行股跌幅居前。昨日晚间，上海银行发布公告称，11月16日上海银行共有29.26亿股解禁上市，占总股本37.49%，按昨日收盘价17.12元每股的价格计算，该部分解禁股的市值高达500亿元，解禁涉及的股东数量也非常庞大，达34649名。在巨量解禁股资金的围堵下，上海银行早间开盘一字跌停，截止收盘，跌停板上仍有近135万手的天量封单。

　　上海证券通认为，虽然上海银行受解禁影响一字跌停，但是其解禁量过大、股东数过多是主因，可视为个案对待。此外，11月份的解禁规模呈现环比回落的态势，短期不必过于担忧对大盘造成的冲击。但是需要注意的是，从12月份开始，A股解禁规模将开始大幅回升，到明年1月份将达到6133.75亿元，有望创2016年以来单月解禁规模最高。

　　收评观点

　　在昨天的收评中，上海证券通经过多方面的分析认为，沪指在3400点一线有较强的支撑力度，同时随着三大股指的连续回调，市场心理层面的调整预期已经兑现，后续将是信心的重建过程，后期指数大概率围绕3400点做盘整巩固。从今天市场走势来看，基本符合预期。

　　资金面上，央行今天继续释放流动性，分别进行了1600亿元7天逆回购操作、1400亿元14天期逆回购操作和300亿元63天期逆回购操作，实现公开市场净投放3100亿元，本周连续第四日大额净投放。场内资金方面，两融余额势头不减，在昨天达到10377.32亿元，较前一交易日上升13.33亿元，实现连续8天攀升。

　　外围市场方面，恒生指数在今天也结束连续两天的高位回调，开始企稳回升。期货市场上，有色金属和黑色系有止跌的迹象。对流动性最为敏感的债市，经过两日的动荡后情绪略有缓和，10年期国债期货主力合约上涨0.19%，5年期国债期货主力合约上涨0.26%。

　　上海证券通认为，整体来看，大盘今天在上证50的带领下，在3400点一线出现了止跌迹象。成交量的持续萎缩也显示了空方力量的逐步衰竭，主力洗盘行情有望逐步结束，未来沪指大概率继续围绕3400点做盘整巩固后继续震荡上行。创业板今天虽然指数大幅反弹，但是黄白线的巨大剪刀口显示，今天指数完全被权重主导，小盘股走势进一步分化，场内人气的重新聚拢和信心的重建仍需要一定的时间。

　　因此操作上，上海证券通建议，在四季度流动性趋紧的大环境下，随着年报行情的日益临近，应秉持业绩为王的择股逻辑，留意业绩确定性强的蓝筹股、白马股回调到位的投资机会，而在追逐热点时要严格控制仓位，提前布局，谨防盲目追高，低吸是安全策略。


该贴内容于 [2017-11-16 19:51:18] 最后编辑

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

　源达投顾：周五盘面看点或已曝光 底部信号仍需确认


　　周四早盘沪深两市再次低开，沪指全天在3400点附近维持窄幅震荡走势，中小创指表现较为活跃领跑反弹，尤其是中小板指下探20日均线后，企稳迹象明显。从板块方面来看，保险、医疗板块领涨两市，白酒股强势逼空，农牧饲渔板块午后发力，券商、银行和资源股调整居前；题材上今日热点人工智能逆市表现惊艳，受利好刺激体育板块也是强劲爆发，但由于次新股、5G概念及新能源产业链的走弱，个股仍跌多涨少。指数经过近两天的下杀，从今日走势来看，有暂时企稳的迹象，但是由于成交量能没有放大，说明市场犹豫情绪犹在，明日走势较为关键，如果还是在3400点附近震荡运行，说明目前市场对于3400点的支撑比较认可，但是一但再次有效跌破，向下再次探底的可能性较大。

　　临近收盘次新股加速跳水，奥联电子、新劲刚、掌阅科技等尾盘纷纷跌停，中国证券报今日发表头版文章称，表示监管部门、各类证券经营机构要多措并举，加大投资者教育力度，抑制“炒小、炒新、炒差、炒消息”，更好地分享我国实体经济和资本市场的发展成果。此消息一出，中小盘个股尾盘杀跌，给明日中小创指的上行无形中有了压力，并且从今日市场表现来看，酿酒、医疗等行业盘中已经有所表现，明日延续强势的可能性较大，但是忽高的走势已经不能盲目再次进场。

　　指数经过两天的调整，短线出现小幅反弹。上证指数虽有小幅拉升，但是重心仍然下移。从60分钟级别来看，短线有反弹的迹象，但是3400点的支撑能否成立，还需要量能的支持。深成指和创业板指数反弹力度较大，深成指几乎反包了昨天的阴线，但未出现强势的反弹，因此看成调整后的短期修复，未来仍需谨慎。

　　源达收评：

　　周四两市各大指数继续延续前两日的弱势，虽有底部企稳的迹象，但量能不能有效的放大，是行情是否企稳的关键。今日跌停方向主要集中在次新、芯片、5G 、新能源车等方向，市场除了反包的白马外无明确热点，加之盘中出来的利空消息，明日的看点或还将集中在白马股上，操作上，建议观望为主。

　　宁波海顺：沪指再次失守3400点


　　今日沪深两市股指集体小幅低开，沪指全天围绕着平盘线展开震荡走势，深成指的走势则相对较强，午后不断走高。券商、银行、煤炭等权重板块拖累了大盘，贵州茅台市值突破9000亿元大关。最终，沪指下跌0.1%，报收3399点；深成指上涨0.66%，报收11537点；创业板上涨0.54%，报收1878点。从盘面上看，白酒、养殖业、超级品牌等板块涨幅居前；次新股、银行、券商、煤炭等板块跌幅居前。沪股通净流入0.18亿，深股通净流入6.15亿。

　　我们认为，今日市场已经有点止跌企稳的迹象了，只是尾盘再度跳水有点美中不足，沪指收在30日线上方，近3日都是缩量回调，对于大的趋势并没有影响，依旧看好中长期向上的格局。中小创的整体走势相对较强，可能会率先反弹走强从而带动沪指上涨。从今天的板块涨幅来看， 猪肉，白色电器，白酒，保险等涨幅居前，符合我们之前所说的上涨品种再次切换到二线蓝筹上，目前市场就是结构性机会，只有踩对上涨的节奏，才能获得不错的收益。如果没能踩对资金的风向，那么很有可能跑输大盘指数。操作上，建议投资者逢低分批次买入，只要大方向向上，每一次下跌都是一次低吸的机会。

天信投顾：做好阶段性买入准备 明日市场或收出一根阳线


　　今日市场点评：

　　沪深两市个各股指再度纷纷小幅低开，开盘之后一度出现惯性下跌，随后在各自的支撑力作用下止跌企稳，其中创业板股指的表现稍强，其一马当先的率先翻红；其他的股指也基本上保持震荡反弹，但是就差一点火候。整体上今日股指保持的虽然依旧是相对弱势的格局，但是已经较前几个交易日有所缓和，并且部分权重板块又一次开始出现了护盘；盘面山热点依旧比较少，但也存在很多低位的品种开始异动。维生素、保险、酿酒、医药等品种涨幅居前；煤炭、有色金属、券商、银行、汽车等权重板块表现不佳。

　　明日市场预测：

　　周三的市场评论已经特别指明今日市场依旧存在调整的走势，但是我们又特别说明，如果今日盘中出现跳水的走势，那么阶段性买入的机会将会出现。从今日盘中的走势来看，早盘股指低开后便惯性下跌，随后止跌企稳回升，部分个股已经出现明显的异动。预计明日市场应该会收出一根阳线来。

　　短期行情判断：

　　关于最近两个交易日的调整，还是那句话，完全属于正常的调整范畴，因为股指自3000点启动以来已经上涨了6个月，积累了较多的获利盘，正常的获利回吐不可避免；远的不说，就说最近沪指也是走出了6连阳，6连阳之后大家会有一个非常重要的心理预期就是短期的调整随时都有可能到来，所以最近几个交易日的回调也是完全正常的心理预期兑现的过程。

　　短期来看，随着股指的回调已经大家心理预期调整的兑现，所谓利空兑现是利好，我们认为调整已经进入了末尾，接下来随时都有可能会形成反弹的走势。

　　不过从技术形态来看，似乎有一点背离，比如均线系统来看已经形成了支撑，但是MACD指标来看刚刚形成调整的信号；另外市场的成交量又开始萎缩了。所以这两个不确定的因素适当要注意。

　　后市投资建议：

　　综合上述分析，考虑到央行持续向市场释放流动性，以及重要支撑位置的临近，也会提升投资者信心。操作上在控制仓位规避短线调整风险的同时，等待大盘在技术走势上发出见底信号。密切关注板块个股走势变化，做好抄底做多准备。

整个华尔街认为美股崩盘在即

　起因是从美银美林的一份调查报告开始的。

　　非理性繁荣

　　美银美林策略师Michael Hartnett和Jared Woodard在研报中写道，11月3-9日接受调查的全球基金经理中有净48%认为股市被高估，尽管现金水平出现了下降，而这正是“非理性繁荣”的征兆。市场极为笃信金发姑娘现象——高增长和低通胀并存，导致风险资产投降。

　　报告还显示：

　　11月股票配置比例增至净49%高配，为2015年4月以来最高；

　　做多纳斯达克是今年来第6次最热门交易；

　　现金水平下降至4.4%，为2013年10月以来最低；

　　美国银行牛熊指标升至7.2，但尚未触发抛售信号。

　　美银美林的调查报告一向是华尔街的参照标准，每个月都会公布世界上最拥挤的交易，而之后该项交易往往发生反转。

　　按道理来讲，这份报告不足以引发轩然大波，但问题就在这份报告发布的时机——正值全球股市携手垃圾债下跌之际。股市下跌没什么好怕的，但是垃圾债的下跌是整体市场承压的警讯。

　　垃圾债发来警讯

　　垃圾级债券被看作是市场风险偏好的指示，通常是投资者获取高回报的选择，特别是在当前超低利率的环境下。虽然美联储处在加息通道中，但是美国10年期国债和30年期国债收益率都低于历史平均水平。



　　2017年10月9日至11月6日，标准普尔500指数和SPDR彭博巴克莱高收益债券ETF走势示意图。

　　早在本月初，华尔街的悲观主义者们就开始警告警惕垃圾级债券近期创纪录的下跌行情。

　　追踪垃圾级债券的SPDR彭博巴克莱高收益债券ETF收于自3月24日以来的最低水平。另一大垃圾级债券ETF——iShares iBoxx美元高收益企业债券ETF同样突破了3月末的最低位。

　　两大ETF都在本月初的时候跌穿200天平均移动线，显示当前固定收益产品已经显示出熊市趋势。技术分析师倾向于追踪资产的短期和长期平均值以认定该资产是处在牛市趋势还是熊市趋势。

　　一些投资者认为垃圾级债券的下跌意味着股市在未来将会开始下跌。其中新债王杰夫-冈德拉齐就是其中之一。



　　新债王冈德拉齐的推特：SPDR彭博巴克莱高收益债券ETF连续6天下跌，标普500指数却连续6天上涨，哪一个才是正确的。

　　垃圾级债券所谓的收益率溢价，或者说是息差周三刷新2个月以来的最高值，并在持续上升。当前垃圾级债券的息差在3.5个基点左右。这意味着，平均每个垃圾级债券投资者在投资垃圾级债券时会要求该垃圾级债券的收益率比同久期的国债高3.5个基点。



　　美银美林美国垃圾级债券息差走势图。

　　华尔街主流观点认为，即便垃圾级债券的下跌不会扭转当前股市的走势，也可能会让股市出现回调。处于历史高位的股市出现回调的可能性是很大的。

　　有鉴于此，华尔街各大投行都不约而同，给出了一条超配新兴市场的交易策略。

　　法巴资产管理认为，美股的价值有点脆弱，所以就长线结构性交易而言，相对美股更多重配新兴市场股票是一种合理选择。该公司两周前采用了一种相对美国股市更看好发展中国家股市的策略，认为后者相对而言估值依然较低。伴随利率的上行，美股“调整在即”，因为此前的涨势已经过头。

　　同日，瑞银也公布了《2018年新兴市场十大交易策略》。

　　瑞银预计，新兴市场股市2018年上涨8-10%。在美元疲软的情况下，新兴市场货币应该会守住阵地。与发达市场利率和信贷相比，新兴市场固定收益产品仍然看起来便宜。发达市场的利率上涨幅度可能不足以引发新兴市场的剧烈非线性反应。

　　这十大交易建议分别是：

　　1、相对于墨西哥股市，超配巴西股票，进行外汇对冲；

　　2、相对于金属和采矿股，超配银行股；

　　3、相对于MSCI新兴市场，低配土耳其，做多美元/土耳其里拉；

　　4、买10年俄罗斯联邦债券，做多俄罗斯卢布/加元；

　　5、做多2023年到期巴西国债，做多巴西雷亚尔/哥伦比亚比索；

　　6、接受5年期墨西哥TIIE利率，支付5年期美元互换利率；

　　7、做多阿根廷比索/美元；

　　8、做多捷克克朗和波兰兹罗提兑欧元；

　　9、做多新加坡元兑美元和日元；

　　10、相对美国高收益债，超配新兴市场主权债。

　　享受最后的狂欢

　　不过，摩根士丹利认为越到这个时候，先别着急抛股票——暂时坚守股票投资阵地，遏制住回调期离场的冲动。

　　摩根士丹利策略师Serena Tang和Andrew Sheets等人在一篇长达40多页、题为《牛市将如何结束》的报告中写道：

　　毫无疑问，与历史水平相比，主要资产类别看上去大多比较贵，然而股市在周期尾声仍可以进一步上涨。

　　宏观经济数据强劲，相应的，可以侧重股票投资，低配高收益信用债。这与信用类资产在周期结束时率先下跌的情况相一致。这是美国历史上持续之久排名第二的牛市，也是在其中享受最后狂欢的机会，明年转跌的风险将会“升高”。

　　市场情绪正面，但还没有过热。加杠杆和市场情绪开始显现出在周期末尾时过度的迹象，但政策收紧尚不足以成为催化剂。2018年，关键在于择时。

机构总体还是看多的