主题：三大运营商1.13万亿献身5G

5G运营商投资规模有望达1.3万亿元，商用提速但建设周期较4G延长。根据现有研究和试验进展，5G基站的建设大概率采用低频广域覆盖+高频深度覆盖的形式。采用自下而上的方式，通过对5G宏基站、小基站单站覆盖面积的测算并结合国内城市建成区面积及热点区域面积数据，预测实现5G广域覆盖需400 万台基站，高频深度覆盖需5000 万小基站。然后通过对三大运营商建网策略进行预测，结合对5G 基站设备价格的合理预测，预计三大运营商5G 宏基站投资规模总额约1.13万亿元，小基站投资总额超过2000亿元。鉴于5G标准加速、预计国内也会加速5G的商用进程，预计试商用牌照有望在2018年底至2019年中发放。但5G最终版本的标准将于2019年冻结，根据以往经验，标准冻结后18个月左右时间才会正式进入网络部署阶段，预计2020年前运营商开启大规模网络建设的可能性较小。此外，由于5G创新应用技术还未成熟，用户和市场也需要一定的培育期，预计5G建设周期会较4G延长，持续至2025年甚至更长。

细分领域市场份额有望向龙头厂商集中，期待国内龙头跻身全球领导者之列。根据5G现有研究及试验资料，在运营商投资规模测算的基础上对通信设备、光纤光缆、光模块、天线&射频等细分领域的总体市场规模进行了详细测算，5G会显著拉动上述细分市场规模的上涨。通过对产业竞争格局和发展趋势进行分析，我们发现在技术壁垒提升、产业链上下游格局等因素的影响下，光纤光缆、天线&射频等细分领域都有市场份额向龙头集中的趋势。在设备商环节具备竞争优势的背景下，国内细分龙头若能把握好5G带来的发展机遇，有望成功跻身全球领先科技公司之列，共同推动国内信息产业的战略升级。运营商有望提前对5G 传输承载网络进行建设和扩容，因此传输设备、光纤光缆和光模块厂商有望率先受益。重点公司：设备龙头中兴通讯以及充分受益传输需求增长的烽火通信，光纤光缆龙头亨通光电和中天科技，光模块产品线最全的光迅科技以及高速率光模块龙头中际旭创。

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