主题：上海证券：给予冠农股份“跑赢大市”评级

3月26日上海证券发布报告，给予冠农股份“跑赢大市”评级。报告指出，冠农08年来自参股的国投罗钾、开都河水电的投资收益，合并形成每股贡献0.25元，大大高于核心主业的业绩。因营业规模尚小，费用支出过高，故近期暂难对后者寄予厚望，但绿原糖业尚存希望。因果蔬制品、皮棉等市场相对低迷，公司去年的毛利率走低。然而今年初以来白糖、棉花的行情已跌无可跌，因此今明两年或许会扭亏或增加盈利。

　　报告认为，若今、明两年罗钾的硫酸钾销售均价依次为4500元/吨、4800元/吨，且期望销售量依次为80万吨、110万吨，则可相应地贡献冠农股份每股收益1.82元、2.68元。该业绩预期已较先前水平大幅度调低。

　　08年存货周转率的下跌也较突出，其中，库存商品的上升、地产开发的支出起到主要作用。因果蔬类产品的需求依旧旺盛，在签下的出口订单中，仅在秋季的乌洽会上的3335万美元合同额，就有三分之二尚须在2009年兑现。公司的每股经营性现金流入净额为-0.53元，以及库存商品高达2.6亿元，便与此临时性压货有关。




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