主题：航天信息:实现外延式快速增长成为可能

航天信息:实现外延式快速增长成为可能 无评级（研报）
　公司业绩：公司2008年实现营业收入59.3亿、利润总额8.15亿，分别同比增长22.9％和15.3％。归属上市公司股东净利润为5.53亿，同比增长17.6％。2008年公司实现每股收益为0.90元，每股净资产4.98元，每股经营性现金流1.08元。


　　利润分配方案：以2008年末总股本6.16亿股为基数，每10股派现金红利2.7元（含税），并以资本公积转增5股。

　　经营业绩分析：公司的增值税防伪税控系统及相关设备08年实现营收18.7亿，同比增长14.1％，在同期营收占比31.9％，毛利率52.39％，同比提升2.7个百分点。公司的渠道销售实现营收29亿，同比增长35.7％，在同期营收中占比49.5％，毛利率3.65％，同比大幅下降近5％；公司的网络、软件与系统集成业务实现营业8亿，同比微涨近1％，由于公司不断扩大自主软件产品的研发和推广，此业务单元的毛利率同比大幅上升9.1％至28.8％。公司08年的销售费用率和管理费用率分别为3.31％和7.40％，同比下降0.4％和0.7％，我们认为这与公司渠道销售快速增长有关，但说明公司对费用控制仍富有成效。


　　研发情况：公司2008年研发费用支出情况未披露。


　　2009年公司经营计划：力争实现营收70亿，实现利润总额与扣除非经常性损益后的08年利润总额基本持平，即4.73亿元。


　　公司前景分析：公司作为我国增值税防伪税控设备领域的龙头企业，将收益于我国增值税一般纳税人认定标准降低所带来的市场机会，公司在全国建立有完善的渠道和服务体系，增值税防伪税控设备的销售与服务将为公司提供稳健的收入与现金流，公司未来业绩的成长来自于税控设备成本的优化以及公司新的业务增长点的出现。公司手握大量现金，为公司通过并购实现外延式快速增长提供了可能。我们将对公司持续关注。


　　附注：



分析师简介及跟踪范围：
刘深，IT行业分析师，北京航空航天大学工学硕士/北京大学光华管理学院MBA，9年IT从业经验，1年行业工作经验，2008年1月加盟东海证券。
重点跟踪公司：用友软件、东软集团、同方股份、宝信软件、科大讯飞、远望谷、川大智胜等

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