主题：putmaninvestments独家调研丽珠集团

1．简单介绍公司的主要业务布局？

目前，公司的三大主营业务是制剂药、原料药及中间体、体外诊断试剂及仪器。

制剂药业务目前占比最大，包括西药及中药制剂，2016年营业收入占比分别约42%、28%，且西药制剂占比逐年上升。中药制剂当中最大的品种是抗肿瘤中药注射剂参芪扶正注射液；西药制剂当中的重点品种包括促性激素领域的几个产品、神经领域的鼠神经生长因子、消化领域的艾普拉唑。

原料药占比超20%，近年通过成立原料药事业部，对人员、资源进行了整合，对产品结构和生产工艺进行了优化，原料药运营及盈利能力较前两年大幅提高。

试剂版块占比约7%-8%，试剂公司正在尝试调整营销模式，在保证现有代理品种持续稳定增长的前提下，积极推广开发自有品种，研发有竞争力的产品。

2．简单介绍公司的未来的业务布局展望？

丽珠将长期坚持以高端特色专科药为发展方向，不断丰富产品的品种及扩充特色专科治疗领域；推进单抗生物药的研发进程，加快精准医疗业务布局，实现“生物制药+基因测序”的协同发展。

公司将不断深化营销改革，优化各领域销售模式及产品结构，继续壮大公司处方药销售团队，加大产品的推广力度，做好渠道下沉工作，努力实现今年的股权激励考核目标。

3．近两年来，不少中药注射剂都受到医改政策、招标降价等影响，请问公司对参芪的预期如何？

目前国内中药注射剂产品确实一定程度上受到以上一些因素的影响。总体而言，我们预计参芪在收入增速上会进一步放缓，但凭借公司自建营销团队的营销模式及对销售政策的灵活调整，公司会通过增加销量以保证产品的利润贡献维持稳定或持续增长。目前公司不断加大市场推广力度，加大空白医院的开发，由原有三级医院为主要市场，快速向二级医院市场渗透和下沉，力争提高产品销量。

目前参芪扶正的收入及利润占比已经显著下降，随着未来西药品种中增速及份额不断扩大，参芪的利润贡献占比预计还会有所下降。

4．公司各领域的主要研发策略？

公司致力成为一家具有自主创新能力且具备国际竞争力的特色专科医药企业集团，在现有消化道、助生殖等优势专科领域的基础上，不断丰富及扩充各类特色专科治疗领域的产品，如抗肿瘤、精神类等。同时公司不断加大在单克隆抗体技术平台、微球缓释技术平台等特色以及创新研发技术平台的建设上，建立与强化特色专科制剂的研发与市场的优势。

在中药制剂方面，主要以老品种的销售支持性开发为主，目前正在积极梳理现有品种、进行营销整合工作。

在化学制剂方面，公司定位于高技术壁垒的制剂药研发，如微球技术平台，公司正在引进更多微球技术领域优秀的国际专业人才，希望未来能够建设成为一个世界级微球研发与生产平台。

在生物药与精准医疗方面，公司希望能够定位于中国市场，放眼全球市场，以国际标准来规范发展，积极在创新领域不断投入与布局，扎实稳步推进各在研项目。

5．能否谈谈两票制对公司的影响？

公司在2012年的营销改革之后，就开始自建销售队伍，目前已基本全面实行两票制。

目前，公司的一线销售人员仅负责药品的市场推广服务，集团商务中心统一统筹管理账款及具体商业配送，药品再由商业公司运至各地网络和子公司。

总体而言，公司提前做了调整和布局，通过营销改革有效地降低了业务风险，稳定了业绩的增长。

6．公司预计在未来1到2年内销售费用及研发费用上会有怎样的变化？

公司过去的研发费用率及销售费用率都较为稳定，但是随着现有研发品种中陆续进入临床，尤其是部分单抗药物的临床推进，以及公司一致性评价工作的开展，未来1到2年研发费用肯定会大幅上升，但是由于公司的收入也在不断加大，所以预计研发费用率大约6%-8%。

而相对于销售费用率，随着公司销售模式的不断优化，销售费用率会渐趋稳定。

7．能否谈谈公司艾普拉唑针剂进展如何，市场容量的预期如何？

目前艾普拉唑针剂产品已完成III期临床试验并处于申报生产阶段，之前已通过加速审评公示，目前已经完成生产线的现场检查，争取2017年底或2018年初获批生产。

IMS数据显示，2016年整个质子泵抑制剂的市场超过200亿元人民币。从剂型来看，针剂市场大约占到70%以上，远大于口服制剂的市场。所以，公司预计艾普拉唑针剂的市场容量应该会高于目前艾普拉唑肠溶片的市场。

8．简要介绍公司本次股权激励情况，覆盖人员情况如何？

本次股权激励是以2014年扣非后净利润为基准，历时三年。2015年，公司顺利完成了股权激励首次及预留授予工作，共授予激励对象超过600名，授予股份数量合计约1,255万股。

本计划涉及的激励对象主要包括：公司董事、高级管理人员；公司中级管理人员；公司核心技术(业务)人员，覆盖了公司销售、研发及职能的中高管理层及骨干员工。


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