主题：平安证券：强烈推荐云南白药

【宏观视角】

　　2018年通胀走势展望：前高后低 中枢抬升

　　我们判断2018年CPI同比中枢将高于2017年，并呈现前高后低的走势，全年CPI同比在2.3-2.5%左右，仍然属于比较温和的通胀。明年可能有什么因素导致通胀出现超预期的表现呢？其一，天气因素导致蔬菜价格超预期上涨。其二，地缘政治导致的原油价格变动。其三，医改落地进程加快，医疗保健类价格上涨的幅度可能超出预期，从而带来CPI（尤其是核心CPI）的上行压力。其四，房租价格可能受到政策影响。

　　【行业分析】

　　鼓励生物类似药力度加大

　　政策鼓励和规范生物类似药研发力度加大，将加速目前在研产品优胜劣汰，上市后可以通过价格优势或者进入医保目录提高渗透率，快速实现进口替代。强烈推荐：1）复星医药：依托控股子公司复宏汉霖成为单抗研发龙头，在研单抗管线极为丰富（利妥昔单抗类似药上市在即、曲妥珠单抗类似药处于临床Ⅲ期、阿达木单抗类似药率先进入银屑病临床III期），产品线与复星凯特（与CAR-T巨头Kite合资子公司）高度协同。2）安科生物：曲妥珠单抗类似药启动III期临床，加入国内第一梯队，不断巩固精准医疗龙头地位（CAR-T/CAR-NK领军者博生吉安科+法医DNA检测龙头中德美联+三七七生物基因检测仪+礼进生物PD-1+希元生物溶瘤病毒+安科三叶草基因ctRNA + HER-2单抗/ HER2-ADC）。建议关注：3）康弘药业：已有一个上市的生物原研药（康柏西普），目前正在积极拓展多种适应症，并进入新版国家医保乙类目录，再通过加大海外市场推广，未来有望成为百亿级别的重磅药。

　　【公司评级】

　　强烈推荐云南白药

　　第一步混改已落地，预计国改将进一步推进释放活力，优秀的管理团队将带领品牌中药龙头再次腾飞。以“药”为本，打造药品、健康产品、中药资源的品牌集群，实现从“产品经营”向“产业经营”的跨越，持续推进“新白药、大健康”战略。我们维持2017-19年EPS预测分别为3.26/3.78/4.40元，内生复合增长约16%，对应PE30/26/22X，处于历史低位，应享受估值溢价，维持“强烈推荐”的评级。


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