主题：广发证券:中海集运 市场持续低迷 持有

2008年度，公司实现营业收入351.10亿元，同比减少10.79%，实现归属母公司净利润1.31亿元，同比减少96.03%，折合每股盈利0.0112元。

公司业绩下降受箱量和运费下跌的双重影响。2008年公司全年完成重箱量694万TEU，减少4.89%，平均运费为每TEU4924元，下降约为7.78%，其中外贸箱平均运费下跌约10.92%，成本方面，公司每重箱的成本为4655元，与2007年基本持平。

市场持续低迷

集装箱运力增长幅度连续5年高于需求增长幅度，加上市场需求的低迷，集运市场保持弱势格局的态势短期内难以改变。目前，全球集装箱船闲置数量为484艘，共141万TEU，占全球集装箱船总量的11.3%，即便下半年需求有些回暖，在不考虑新增运力的情况下，仅这些闲置运力的复出就将继续压制集运市场的表现。

评级与风险提示

我们预计公司2009年、2010年的每股盈利分别为-0.07元、0.03元，从供需情况看，集运市场的基本面尚未出现明显改善，我们维持对公司的“持有”评级。




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