主题：峨眉山A拐点时刻:事情正在起变化

稀缺佛教旅游资源:公司是四川唯一旅游上市平台,全国首批智慧旅游试点景区,除2013年受地震、洪灾影响,近五年营业收入稳健增长,净利润保持平稳。公司夯实传统产业发展基础,游山门票、客运索道、宾馆酒店三大业务仍构成公司业务收入的核心部分,峨眉雪芽、演艺项目等衍生品项目投入不断加大,有望进一步丰富公司休闲游业务形态,成为新的业绩增长点。

　　我们认为公司明年业绩拐点来临,主要基于以下三大因素:1)、交通大幅改善,将直接拉动客流:今年年底,西成高铁全面通车,成都至西安缩短至4小时,对打开西北市场极为有利;此外,渝贵高铁明年初预计通车,是四川、重庆通达贵州、广西、广东的快速出海通道,也是西南连接华南、华东的“快车道”,开通对加强成渝经济区与珠三角经济区的经贸合作,改善川渝城市群与贵州间的交通条件具有重要意义。2)、客流恢复性增长可期:今年8月地震影响在逐步消化,九寨沟因前期影响较为严重暂时关闭,而四川省作为旅游一线目的地,游客量将实现恢复性增长,且部分九寨沟客流有望分流到峨眉山景区。3)、开源节流、严控成本助推业绩进一步提升:公司管理层一直积极压缩成本,管控成本能力较强;明年愈将积极开发峨眉雪雅、辣木等衍生品销售,产业链布局较为清晰,整体盈利能力有望进一步提升。中长期看点十足:1)中期:公司作为四川省旅游唯一上市企业,资源优势显著,在国企改革的背景下,资源整合及资产注入的预期较为强烈。2)、长期:政府不断鼓舞发展大峨眉旅游度假区,景区西环线有望进一步打开消费市场。估值:目前估值处于历史底部,明年业绩有望显著改善,我们坚定看好峨眉山的拐点机会。

　　盈利预测与投资建议:我们预计公司17-19年公司EPS分别为0.38元、0.51元及0.59元,对应当前股价PE分别为27X、20X及17X。维持“强烈推荐”评级。


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