主题：深发展 热度过后需谨慎 中性


◇业绩表现基本在预期之内。如果去除这一影响，准备前和税前营业利润则实现了41%的增长。不过我们认为，其全年的净利润应该会低于这一水平。这是由于，深发展的实际所得税率在股份制商业银行中称不上比较低；08年第三季的所得税率为23.12%，同期股份制商业银行的平均税率为22.90%。

◇经营的安全性尚难定论。与交行08年166.1%的拨备相比，公司105%的拨备率显得较为单薄；我们甚至可以预计，08年的拨备率在上市银行中可能仍是最低的。

◇股价表现可持续性不足。据我们研究发现，公司股价的长期历史表现基本上与上证A股指数相比趋弱。再加上前期新桥集团投资到期，存在资产培优的炒作概念，股价前期涨势较猛。故此，我们基本维持之前对公司基本面的判断，即经营策略与之前相比并未出现较大调整，业绩表现呈现不温不火的态势。加之我们对银行业总体业绩表现会落后于宏观经济的表现，我们予以其中性评级。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。