主题：关注中短端、中资质信用债

　渤海证券分析师徐华发布最新研究报告称，1-2 月工业企业的利润、销售收入同比增速、总利润率很可能已经见底，债市行情面临分化，可关注中短端、中资质信用债。

　　报告表示，1-2 月份，全国规模以上工业企业实现利润同比下降37.3%，增速较去年同期9-11月份继续下滑11个百分点，工业利润增速创7 年新低。与1-2 月工业增加值3.8%的增速相验证，当前经济仍在探底。但是，渤海证券认为，国内信贷和投资高增长对工业生产的拉动作用将会逐步显现，工业生产增速将逐步转好，1-2 月工业企业的利润、销售收入同比增速、总利润率很可能已经见底，未来将缓慢回升。报告同时指出，央行行长3 月26 日撰文《关于改变宏观和微观顺周期性的进一步探讨》中指出，宏观调控政策已初见成效，一些先行指标有回暖迹象，经济增速过快下滑的局面基本得到遏制。

　　报告认为，对于利率品种，对于基金、券商等交易型投资者来说，博弈国债、金融债等利率品种收益率下降的空间十分有限，建议减持和回避1 年以上的利率品种，对于银行、保险等配置型投资者，从资产选择和收益率曲线极度陡峭化的形态看，当前中长端国债、金融债收益率显示出一定的配置价值，投资户可适当配置中长端国债、金融债。信用债方面，在通缩短期化，中期通胀、经济复苏可能性很高的情况下，建议投资者主要关注中短端5 年及以内资质中等的信用债，具体关注AA-短融、3-5 年期尤其3 年期AA+、AA 级中票、5 年及以下AA+、AA 有担保企业债以及交易所5 年及以下AA+或AA级信用债。


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