主题：先河环保 强烈推荐评级

事件：1月5日，公司发布公告预计2017年归母净利润18,430万元——20,000万元，比上年同期增长：75%-90%。



点评：



区域网格化监测布点推动公司业绩快速发展：公司近几年积极布局区域网格化监测，截止到2017年中报，区域网格化监测已在11个省、40个城市及近20个县级行政区域广泛应用，布设超过8500个点位，推动全年业绩大幅增长。我们认为，区域网格化监测就是在原有的市场基础上，进行更为紧密的监测布点，对地方政府污染源“追根溯源”工作起到极大的技术支持。对于大气监测市场占有率较高的公司来说，区域网格化监测将为公司开启新的业绩增长点，同时公司也储备了水质精细化网格监测系统方案。公司目前两大战略方向：一是基于“环保+物联网”和“大数据”的理念，建立大气污染防治网格化精准监控及决策支持系统；二是开展的工业园区VOCs治理新模式。



工业园区VOCs治理陆续落地，试点农村水处理市场：随着大气污染治理压力的加大，VOCs治理市场迎来了快速发展。公司已经积极开拓VOCs治理业务，雄县包装印刷企业、珠海广通汽车公司邯郸分公司大型整车喷涂企业、石家庄50条PVC手套生产基地、华北制药(600812,股吧)和石药集团等涉及不同行业领域的VOCs治理项目陆续落地实施。子公司北京卫家打造适用于农村污水处理的一体化分散式处理系统，并已在农村进行试点应用，未来随着投入的增大，有望为公司提供稳定的利润。



管理咨询协同发展，业务推进顺利：在建立区域网格化监测网络的同时，公司加强管理咨询业务发展。公司与新乡、鹤壁、安阳等7个城市签订管理咨询服务合同，并在濮阳、洛阳、林州等10个城市跟进运作，创新服务模式，增加营业收入增长点。



盈利预测与投资建议预计公司2017-2019年EPS分别为0.56/0.77/0.97元，对应PE分别为38/28/22倍。公司具备“网格化监测”＋“VOC治理”＋“京津冀环保”等多重催化因素，维持“强烈推荐”。



风险提示：订单落地慢于预期，市场竞争风险



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