主题：峨眉山A：维持谨慎推荐评级

西成高铁通车,景区2018年客流有望快速增长。西成高铁的开通将使得西安至峨眉山的车程从原来的约11小时小时缩短至约4小时,有助于峨眉山打开西北地区的客源市场,来自西安乃至西北地区的游客将进一步推动峨眉山景区周末游和短途游的发展,有利于缓解峨眉山长假游客过多导致的接待瓶颈问题,平滑长假和周末的客流水平,利于全年客流增长。元旦小长假三天,峨眉山景区共接待游客5.8万人次,同比快速增长16%左右;实现门票收入508万元,同比大幅增长31%。虽然去年元旦峨眉山景区客流基数较高,但是景区今年客流仍实现快速增长,我们预计这主要是由于西成高铁开通为景区带来明显的客流增量。

　　公司新任管理层上任,或助力公司经营管理效率提高。新任管理层正值壮年,且管理经验丰富,有助于公司降本增效。从2017年第三季度的数据来看,公司的期间费用率有所下降,这或许与新任管理层上任带来的经营效率改善有关。

　　万年索道改造或有利于日后客流增长和收入提升。万年索道将于2017年10月28日-2018年4月10日进行索道安全升级改造工程,此期间索道将停止运营。此次升级改造后,万年索道存在提价的诉求和可能性。改造后的万年索道将极大提高万年片区的客运能力,提升公司旅游形象,并有利于提高公司的收入和盈利能力。

　　围绕休闲养生主题,寻求多元化发展。为把握巨大的养生旅游市场、丰富业务内容,公司已经基本建成峨眉雪芽茶叶生产综合投资项目和峨眉雪芽黑水生产基地改造项目。布局茶叶、养生酒和辣木等产品有利于公司围绕休闲养生主题,寻求多元化发展,完善公司业态,有利于公司长远发展。

　　维持谨慎推荐评级。预计公司在2017、2018年的EPS为0.38元和0.44元,对应PE分别为30倍和26倍,维持谨慎推荐评级。

　　风险提示。宏观经济不景气或抑制居民消费,行业竞争加剧,天灾人祸等不可抗力事件的发生。


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