主题：周期股行情可持续

　太平洋证券分析师周雨认为，当前板块中产业链走势良好。上游行业中，煤炭和石油价格回升引起股价攀升；截止到2018年1月12日，煤炭板块指数收盘价达到3463.41。中游行业中，钢铁维持高位震荡、水泥价格上涨。12月螺纹钢库存期货环比下跌75.307%，期货结算价环比上涨3.501%；下游一般物价再通胀周期驱动行业。认为上述市场数据表明，价格上扬带动投资者预期，再通胀交易是春季攻势的最主要逻辑。

　　流动性边际缓解且预期向好成为周期崛起必要条件，回看此前市场表现，流动性的边际缓解给予周期品良好窗口。回到当下，年初流动性有所改善，投资者趋于乐观。在央行宣布建立“临时准用”和二月定向降准的政策背景下，全国商业银行可利用期限30天、规模不超过2%的法定准备金来缓解流动性缺口。周雨认为，此举措将会有效的改善春节前流动性紧张的局面。2017年全年陆股通合计对A股的净买入为1997.38亿元，北上南下资金年后加速进入市场，预计2018年一季度两地投资者仍然认为配置A+H股具有较高的前景和价值。

　　周期行业“退一进一”，基金加仓方向改变。2017年四季度煤炭需求端在供给侧的收缩下显示韧性，钢铁企业因螺纹钢与铁矿石价差扩大，四季度业绩预期高于三季度。在海外经济持续温和复苏，国内流动性仍好，经济周期上升阶段与政策周期平稳阶段，有色板块最为受益。基金年初结构调整倾向于多方配置，存量博弈下，消费者购买涨势强劲的一线消费蓝筹股的套利空间逐渐缩小，四季度钢铁、煤炭价格虽有小幅调价，但供给侧改革政策力度不降，二三线周期蓝筹股配置有望增加。周期股交易机会最佳，再通胀交易充分。周雨表示，2018年初可能是周期股交易机会的最佳窗口期。上、中、下游企业因需求端韧性，供给侧改革未变，价格上涨诱因明显，带动消费者预期乐观，基本面持续改善引致股价上涨逻辑未变，在年初四季度财报数据、经济数据空窗期下，再通胀交易存在最佳机会，应顺势而为。后市强烈通胀预期之下，石油石化、有色金属、煤炭、工程机械等具有较高价值，而银行、地产的最佳配置窗口期也将来临。

　　北京宝瑞兴投资有限公司投资总监谭宇力就此认为，周期股的交易逻辑要分别看待，当前产能存在过剩的铜、白银、钢等细分领域应谨慎入场，而与新能源汽车、电炉制钢相关的热门强周期领域如钼、锂、炭素等则相对向好。

　　消费板块“慢牛”渐起

　　短期行情虽然乐观，但也仍要警惕回调风险。近期市场持续上涨、流动性偏紧以及监管政策持续加码，在这样的背景下，短期投资者须警惕股市在慢牛途中出现回调的风险，切勿过度乐观。银河证券研究表示，中长期来说，仍坚持A股结构化慢牛行情不变，建议配置消费领域的食品饮料、餐饮旅游及商贸零售板块的白马龙头股。

　　华创证券则认为，从基本面的视角来看，虽然当前宏观经济复苏依旧无法证伪，但短周期的不确定性以及PPI向CPI端的传导确在真切浮现。不论是国际油价还是国内食品价格，经济“胀”的特征都在逐日显化。测算结果显示，大众消费是唯一既受益于通胀预期升温，又对经济景气度不敏感的板块。另一方面，随着居民加杠杆确定性放缓，地产财富效应与挤出效应同时趋于弱化，未来消费行业的发展将由高端消费品“价”的提升向“量”的扩张转变。在长效机制建立和流动人口“安家落户”政策的推动下，大众消费有望接力可选消费。

　　太平洋证券分析师也指出，行情正在扩散，便宜二线消费股崛起。食品饮料板块从整体上来看，虽然板块涨幅第一，2017年市场资金集中在少数龙头股；二三线个股的即使基本面好的，也不被市场关注，很多个股对于2018年业绩估值都在20倍左右。2018年初以来，随着白马股行情不断向前演进，龙头股的估值优势逐渐降低，市场看好龙头股逻辑也在慢慢兑现，市场行情有向二线扩散的迹象。可以看到，不论是二线白酒，还是其他板块，有一定成长性，基本面比较好的公司，只要业绩稍微有一些超预期，股价上都有比较明显反应。

　　私募人士分析称，短期内大盘出现的回调属于较为良性的阶段调整，核心及二线的蓝筹股仍在不断创新高的通道中，大盘回调幅度十分有限。可以继续看好受益于PPI-CPI剪刀差缩减的大消费板块，逢低中线布局具有良好业绩和成长配比的确定性强的景气行业成长股龙头。“实力强大的蓝筹长期还是看好，但是基本面一般或差的蓝筹是蓝筹整体估值调整时的首要打击对象。而且看这情况，那天会加快到来。”上述私募人士对记者表示。

　　谭宇力指出，短期来看，优质消费蓝筹不存在过多震荡因素，但中长期来说，结合大盘影响，过度炒作的个股还是存在见顶回落的预期，相反对于不那么优质的二线消费蓝筹后市或许震荡的可能性会更大。


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