主题：工商银行：拨备大幅增加 盈利仍较强

　08年全年和4季度，工行的不良贷款余额和比例均实现了双降，值得注意的是，08年工行房地产开发贷款投放力度仍较大。

　　工行09年将面临净息差进一步下降的压力，但其收窄的幅度低于行业平均，目前预计MIN收窄40个bp左右；非息收入方面，工行仍具有一定的优势，预计09年仍将保持较快增长；成本费用控制方面仍有一定空间；而由于08年多计提拨备，09年拨备压力减轻。

　　综合各方面分析，我们预测工行2009、2010年分别实现净利润1177、1314亿元，同比分别增长6.3%、11.6%；摊薄每股净收益分别为0.352元、0.393元；每股净资产分别为1.992元、2.196元。

　　按目前价格计算，工行2009年动态PB、PE分别为1.89、10.7倍；2010年动态PB、PE分别为1.72、9.58倍。维持工行谨慎增持评级和5.3元的1年内目标价，该目标价对应的2009年PB、PE为2.66倍、15倍，2010年PB、PE为2.4倍、13.4倍。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。