主题：卖壳与注资 上市汽车企业两大出路

2009年03月30日01:33　
　　汽车行业振兴规划的出台，使得被重组兼并的低盈利基础的小公司存在“乌鸡变凤凰”的可能。分析人士表示，中国汽车企业的并购重组不仅受到地方保护主义的阻挠，而且也受到本身企业发展模式的限制，需秉着循序渐进的方式进行。
东海证券汽车行业分析师赵世光表示，未来将至少有800万辆汽车由6－8家大型汽车企业销售，占国内整体汽车销量70％以上。按汽车产业振兴规划要求，上汽集团、一汽集团、东风汽车(600006)集团和长安汽车(000625)集团将进入快跑通道，争夺“2家－3家产销超200万辆的大型企业集团”的名额。而北汽集团、广汽集团、奇瑞汽车、中国重汽(000951,股吧)则将进入“四小集团”。
　 国信证券汽车行业分析师李君认为，从经验层面考虑，小公司加入大的汽车集团以后，在研发、技术、资金、销售渠道等方面会受到更大的支持。当然相应风险则是受制于人，并不排除被更加边缘化。而在股权层面，公司若被重组成为上市公司后，则“卖壳”、“注入相关资产”均将成为其后的预期。
“作为重组方的大汽车企业集团，其收购价格、收购资产的类别均是关键。从历史经验看，对不良资产的收购，最终带来的结构大多是‘盈利摊薄’。”李君说。政策方面的导向作用已在实体经济和资本市场上有了相应的体现。“从细则公布的内容看，我们认为完全在市场预料之内。相应的，股价方面，2008年11月至今，汽车行业上涨87%，超越同期大盘51个百分点。”李君表示。
　赵世光表示，2009年2月汽车销售出现快速回暖，汽车企业生产开工率基本恢复。预计3月份销售持续高增长的可能性较小，但由于汽车下乡政策从3月1日开始实施，微型客车和轻型卡车市场同比正增长可以肯定，同时1.6升及以下的乘用车购置税减半政策所形成的销售高峰还没过去。另外一些合资企业去年对市场形势悲观，年初的订货少，影响了销售，紧急追加的CKD订货在3月将到货。因此，3月汽车销售仍有一定涨幅。
当然，虽然目前汽车企业发展成果显著，但是中国汽车业还存相应问题，对兼并重组造成了一定的阻碍。总的来说，中国汽车行业还得按照循序渐进的方式进行。
新时代证券汽车行业分析师彭昊表示，国内汽车行业实现并购重组首先就受到地方保护主义的阻扰，由于汽车行业与地方GDP、税收相挂钩，谁也不愿意自己的企业被外部的企业兼并重组。此外，国内汽车行业最近几年总体来说竞争力在不断提升，但是自主型知识产权还是发展缓慢。由于汽车企业奉行“拿来主义”，一味追求市场规模的扩大，忽略了基础方面的技术研发。



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