主题：兴蓉环境：公司活力释放 买入评级

公司公告，控股股东兴蓉集团接到成都市国资委转发的成都市政府有关批复文件，原则同意兴蓉集团深化改革整合转型工作方案。



投资要点成都市国企改革尘埃落定，2022年集团资产总规模有望达到1000亿元：



2017年8月下旬，中共成都市委办公厅、成都市政府办公厅联合下发《优化市属国有资本布局的工作方案》，方案中表明即将对11家成都市市属国企进行优化；12月4日，成都市委副书记、市长罗强主持召开市政府第176次常务会议，审议并原则通过了《11户市属国有企业改革整合转型实施方案》和《市属国有企业改革整合中涉及资产无偿划转事项工作方案》，混改方案尘埃落定。目前改革的具体内容尚未公布，我们根据公开信息获知：成都市改组成都市兴蓉集团有限公司，由兴蓉集团吸收整合四川煤矿基本建设工程公司及市域内水务、环保等领域的优质资源。改组后，兴蓉集团以打造国内领先、全球知名的专业化水务环保龙头企业为主要目标，加快“走出去”发展、“引进来”惠民，着力强化成都市供水、排水、环保等公共服务功能，到2022年资产总规模达到1000亿元，为建设和谐宜居生活城市提供有力支撑。



顺应行业发展趋势：公司作为地方公用事业平台，顺应“盘活存量”政策导向，在PPP规范化大背景下，市场机遇提升。公司作为成都市唯一的市政公用平台，拥有70年供水运营管理经验、30年污水处理运营管理经验，是西南地区处理规模最大的水务公司，在手水务资产优良、商业模式清晰、现金流状况良好，较好契合国家“盘活存量资产”的政策要求。同时，根据2017年度公司跟踪评级报告，目前公司信用评级为AAA，在资金面日益趋紧的形势下，公司获取银行贷款仍然能够维持基准利率（甚至一定程度下浮），资金成本优势彰显，三季度末经营性现金流净额10.41亿，为当期净利润1.40倍，在手现金17亿。政府债务束缚，PPP项目融资问题凸显，存量优质资产市场机遇提升！



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