主题：出口退税率再提高 轮番刺激五大板块

2009年3月27日，财政部、国家税务总局发布了《关于提高轻纺、电子信息等商品出口退税率的通知》，从4月1日提高纺织服装、电子信息、钢铁、有色金属和石化等商品的出口退税率。国家此次提高出口退税率是结构性减税政策的重要内容，目的是支持外贸出口，提振经济，扩大就业。

　　分析人士认为，退税率提高将会改善相应行业企业的经营状况，但不足以起到决定性因素。

　　电子板块 出口规模决定受益程度

　　本次出口退税上调涉及的电子元器件类商品主要有单晶硅棒、单晶硅片、印刷电路用覆铜板和显像管玻壳。其中单晶硅棒和单晶硅片出口退税上调幅度较大，其次是覆铜板和玻壳。另外由于出口规模占总收入的比例不同，因此对相关上市公司的影响也有所差别。

　　大直径单晶硅棒（≥12英寸）出口退税率由0提高至13％，上调幅度最大，单晶硅片（≥3英寸）和其他晶体切片也由5％上调至13％，因此而受益的上市公司主要有：有研硅股（600206行情,爱股）和中环股份（002129行情,爱股）。其中有研硅股的利润主要来源于大直径单晶和太阳能电池用单晶产品，其中大直径单晶基本都出口。2008年公司外销产品占总收入的28％左右，较2007年大幅下降了22个百分点。因此，出口退税率的上调将有利于促进公司出口业务的恢复和增长，同时有助于提升公司的综合毛利率水平，从而对公司2009年的业绩产生积极影响。中环股份主要从事单晶硅及硅片的生产和销售。2008年公司出口产品占总收入的13％左右，占比相对较小，因此出口退税率上调对公司产生的影响有限。

　　覆铜板出口退税率由原来的11％上调至17％，这是自2008年11月由5％上调至11％后的再次提高。受益的上市公司主要有覆铜板龙头生益科技（600183行情,爱股），其外销比例达66％，因此受益较大；其次是超声电子（000823行情,爱股），其覆铜板产品占收入的17％左右，受益相对较小。

　　玻壳出口退税率在2008年11月已由5％上调至11％，此次再次上调，由11％提高至13％。提高出口退税短期延缓CRT电视衰退速度，长期看对上市公司影响不大。受平板电视的冲击，我国CRT电视销量已经连续三年出现下滑，2008年全年，CRT电视内销同比下降28.7％，出口同比下降16.4％，可以说CRT电视已经出现了明显的衰退特征。此次国家提高CRT电视出口退税率，可以在一定程度上增加CRT电视以及上游配件产品的出口量，进而摊销固定成本，降低单位生产成本。

　　A股上市公司中，咸阳偏转（000697行情,爱股）、宝石A、ST安彩、赛格三星（000068行情,爱股）和彩虹股份（600707行情,爱股）主要从事玻壳的生产，其中咸阳偏转和宝石A全部为内销，没有出口收入；ST安彩出口比例仅有7.4％，基本不受退税率上调影响；赛格三星35％左右的产品出口，彩虹股份占比最高为38％左右。因此，此次出口退税率的提高对彩虹股份和赛格三星业绩影响最大。假设2009年生产成本和出口收入与2008年持平，预计此次出口退税率的提高可以使彩虹股份和赛格三星的毛利率提高1个百分点，利润分别增加3300万元和2300万元左右，增厚公司每股收益0.12元和0.05元。



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