主题：泰合健康再涨停 增长能否持续存疑

　3月6日，泰合健康公布的2017年年报显示，2017年，公司实现营业总收入59094.89万元，同比增长2.74%；实现归属于上市公司股东的净利润17166.70万元，同比增长108.09%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1216.69万元，同比下降66.48%；基本每股收益0.3983元，同比增长108.10%。拟每10股派发现金红利0.80元(含税)，送红股3股。虽然年报公布后该股已连续两个涨停，但却有市场人士担心公司业绩难持续。

　　2017年业绩有喜有忧

　　2017年，公司实现营业总收入59094.89万元，同比增加1575.47万元，上升2.74%。其中，现代中药产业实现主营业务收入49793.26万元，同比增加5943.94万元，增长13.56%；生物制药产业实现主营业务收入736.09万元，同比减少332.17万元，下降31.09%；钢构产业实现主营业务收入8250.14万元，同比减少3418.50万元，下降29.30%；实现归属于上市公司股东的净利润17166.70万元，同比增加8916.97万元，增长108.09%，其中，盘活双流土地实现净利润14681.35万元。

　　2017年，公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1216.69万元，同比减少2413.30万元，下降66.48%，其中，现代中药产业净利润5826.13万元，同比减少2426.77万元，下降29.41%；钢构产业净利润222.29万元，同比增加83.46万元，增长60.12%；生物制药产业亏损923.31万元，同比减亏1502.68万元；经营活动现金流量净额-3,041.68万元，同比减少8,200.74万元。

　　公司方面分析认为，2017年影响公司业绩的主要因素是，一方面，营改增、两票制、仿制药一致性评价、临床试验数据核查等一系列行业政策频出，医改措施深入推进，移动互联网正在冲击、改变着传统营销模式；另一方面，在城镇化水平不断提高，人口老龄化加速的大背景下，对医药需求持续提升。

　　在中西成药领域，公司研发的儿感退热宁口服液进入2017版《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》；在生物制药领域，加强了与各利卡汀中心的合作。

　　市场担心业绩难持续

　　虽然2017年报显示，公司实现营业总收入59094.89万元，上升2.74%，但14681.35万元的净利润是依靠双流土地而获得的。据悉，公司以4.3亿元的价格将全资子公司成都业康置业有限公司100%股权出售给四川温资房地产开发有限公司，其股权对应的核心资产为位于成都双流区西航港街道锦华路二段3号的一宗面积为80.9亩的出让住宅兼商业服务用地。

　　公司此举曾在2017末受到了深交所质疑：是否存在年末突击调节利润的情形。而事实证明，如果剔除上述因素，则如公司2017年年报所称的“实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1216.69万元，同比减少2413.30万元，下降66.48%。”

　　不仅如此，目前公司主营业务也不突出。2015年8月，泰合集团分别从上海华敏投资和周蕴瑾手中受让了华神集团控股股东四川华神72%股权，公司简称由“华神集团”变更为“泰合健康”。泰合集团入主公司后称，公司所从事的主要业务、主要产品及其用途、经营模式、主要的业绩驱动因素均未发生重大变化，依然是一家以现代中药为依托、以生物制药为特色的健康医药产业集团。

　　不过，从2017年公司营业收入的构成情况看，生物制药产业实现主营业务收入736.09万元，同比减少332.17万元，下降31.09%；从2017年公司净利润看，现代中药产业实现净利润5826.13万元，同比减少2426.77万元，下降29.41%；生物制药产业亏损923.31万元，同比减亏1502.68万元。

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