板块轮动基本完成 下周高度谨慎
2009-04-03 16:07 广州万隆



资金流向与热点板块前瞻

　　核心提示：两市今日的总成交金额为2414.1亿元，和前一交易日相比减少203亿，资金净流出约29亿。各板块开始轮动了三天，也已基本完成，今日两市开始出现了分化，前期龙头如有色金属、煤炭、新能源，已有资金开始出场现象，他们中期筑头迹象比较明显，银行、农林牧渔、计算机、航天军工、中小板还有拉抬行为，上证指数跌0.23%，收在2419.8点。下星期就到了本栏前期预计的上证指数上升目标时间4月7日——4月9日-之间，目标位2500左右。并在昨天提醒到4月8日前，若指数出现大幅拉升，应该有减仓意识，锁定利润。下星期的所有任务就是逢高卖出。

　　今日资金成交前五名依次是：上海本地股、银行、地产、有色金属、中小板。

　　资金净流入较大的板块：银行（+10.4亿）、农林牧渔（+6.4亿）、航天军工（+3.8亿）、计算机（+3.4亿）。

　　资金净流出较大的板块：上海本地股（-8.5亿）、医药（-8.5亿）、运输物流（-7.5亿）、有色金属（-6.8亿）。

　　银行：该板块今日有约10亿资金净流入，净流入较大的个股有：招商银行、浦发银行、兴业银行、中国银行、北京银行、华夏银行、宁波银行、中国平安、交通银行。

　　农林牧渔：该板块今日有约6.4亿资金净流入，净流入较大的个股有：登海种业、北大荒新 希 望、隆平高科、敦煌种业、丰乐种业、莫高股份、冠农股份、景谷林业、昌九生化、金健米业、獐 子 岛。

　　计算机：该板块今日有约3.4亿资金净流入，净流入较大的个股有：中国软件、浪潮软件、同方股份、鑫茂科技、海隆软件、太工天成、东软集团、金证股份、御银股份。

　　中小板：该板块今日有约0.22亿资金净流出，但净流入较大的个股有：登海种业、宁波银行、航天电器、海隆软件、久联发展、獐 子 岛、宏润建设、御银股份、东信和平。

　　有色金属：该板块今日有约6.9亿资金净流出，净流出较大的个股有：西部矿业、云南铜业、中国铝业、中金岭南、宏达股份、江西铜业、焦作万方、豫园商城、铜陵有色、云铝股份、关铝股份、鑫科材料、东方钽业。

年线区域股指震荡将加剧
2009-04-03 16:18 朱慧玲 九鼎德盛



近期市场在以金融股为首的权重股轮翻走强的带动下，继续向上拓展空间，但随着股指距离年线越来越近，股指盘中震荡也明显加剧。短线来看，市场经过持续的反弹之后，盘中积累相当丰厚的获利盘需要消化，同时，周三沪指盘中留有缺口尚未得到完全的回补，随着年线的不断下移，股指震荡加剧将在所难免。

基本面上分析，偏暖消息仍占据上风，有媒体披露，二季度到期释放资金逼近2万亿。由于央行在公开市场运用短期回笼工具大规模平滑移动到期资金，以及债券集中到期兑付，二季度整个市场的资金到期量将达到1.91万亿元，比流动性宽松的一季度还要增加近5000亿。“宽松”仍然是二季度货币环境的主基调，且比一季度进一步强化。从到期资金的时间分布来看，4月份释放资金量最大，到期资金接近万亿元，为9690.4亿元，占整个二季度的一半。5月份和6月份分别约为5400亿元和4000亿元。市场流动性充裕，对股市的走强奠定了坚实的基础。此外， 国家统计局局长马建堂2日表示，中国制造业采购经理指数已连续四个月回升，并一举越过标志着经济扩张与收缩分界线的50点关口，意味着中国经济很可能已企稳回暖。国家统计局和中国物流与采购联合会联合调查的ＰＭＩ指数，今年3月份达到52.4，这是自去年12月份以来连续四个月回升。马建堂表示,ＰＭＩ指数的连续回升和自己在调研中感受到的各地显露出来的积极变化,不仅表明中央扩大内需、促进增长、调整结构、深化改革、改善民生的一揽子政策已经并正在明显见效,而且意味着中国经济很可能已企稳回暖。消息面暖风不断，对市场形成明显的支撑。

目前年报披露已过半，整体业绩微降5.86%。有资料显示，截至4月2日沪深两市共826家上市公司披露年报，其中766家公司去年实现盈利，占比92.74%，395家公司去年归属于母公司所有者的净利润实现增长，占比47.82%。年报披露过半，但整体业绩降幅不大，大盘蓝筹公司功不可没。 另外，机构开始关注周期性行业，去年四季度，市场对周期性行业的未来业绩难以把握，从而逐步减持而造成集中度下降。但今年一季度，基金大幅加仓有色金属、采掘业等强周期行业。 有统计显示，一季度代表机构的特大户账户资金净流入最多的分别为金融服务、房地产、有色金属、钢铁和机械设备五大行业。由此看来，国内机构投资者的代表基金已经开始悄然完成了调仓。机构调仓周期性行业，由于所涉品种较多，大多数是市场的权重蓝筹品种，具有较好的市场人气基础，近期周期性行业内个股轮翻走强有利于市场保持强势。

就目前市况而言，市场反复震荡走高，金融股可谓立下了汗马功劳。目前小盘银行股处在小的上升通道中运行，而以工商银行、中国银行为首大盘银行股则刚刚出现补涨态势，有效地稳定了市场。保险、券商股盘中也反复活跃，有效地吸引了市场人气，只要金融股大旗不倒，市场仍将保持强势。随着大盘震荡的加剧，市场中补涨行情最为抢眼，无论是金融股的走强还是钢铁股的后来居上，都带有补涨的成份在里边。目前钢铁板块是整个蓝筹股品种中累计涨幅较小的品种之一，在行业利空集中释放后，盘中交易性机会将明显增加，投资者对那些有基本面支撑且蓄势较为充分的个股，可逢低埋伏，等待风水轮流转。

技术上分析，市场经过持续的反弹后，积累了一定的获利盘需要消化，盘中出现反复震荡属正常的技术性调整。随着市场震荡的加剧，年线也不断下移，对股指的反弹造成较大的阻力。同时，周三早盘股指跳空高开所留下的缺口尚未得到完全的回补，为后市的走势留下隐患，短线市场在年线区域震荡加剧将不可避免，操作上，投资者不要一味追涨，手中持有涨幅较小的品种应耐心等待风水轮流转。

G20峰会超预期释放流动性
2009-04-03 16:23 广州万隆



核心提示：G20峰会取得了超出预期的成果，实际上是进一步打开了全球流动性释放的魔盒，这是消化不良金融资产和复苏全球经济的必然选择。但是流动性释放的究竟是魔鬼还是天使，则取决于更加本质的产业重塑。

　　一、G20推动的资金释放远超预期

　　当地时间4月2日下午3时半，二十国集团（G20）峰会发布会在伦敦召开。英国首相布朗在当日的发布会上表示，G20将向国际货币基金组织（IMF）和世界银行提供1万亿美元的资金，这一规模远远超出各方预期。

　　实际上，这意味着之前我们所推测的流动性魔盒已经被进一步打开，而之后释放的究竟是魔鬼还是天使，则取决于其它相关的产业方面措施。另外，G20峰会达成的共识还包括2010年前财政刺激方案规模将达5万亿美元，这让各国继续具备一定加大财政刺激的空间。

　　并且我们甚至不排除，在这种表面的共识背后，还隐藏着更多的备用措施。

　　二、解决不良资产和扩大新兴市场话语权成两大看点

　　实际上这次大规模注资几乎是确定的，这是由于目前全球的主要经济体美英，以及在此影响下的全球经济复苏进度，都依赖于一大笔的财政注资来解决当前金融体系中存在的诸多坏账问题。正如英国首相布朗所称，我们通过峰会重新构建的新的共识，我们需要采取最基本的共同措施来抵御危机，2010年前财政刺激方案规模将达5万亿美元，而问题的核心集中在问题资产的处理上。

　　另外此次会议也实现了扩大新兴市场话语权，我们认为虽然从峰会的公报中看不到更多的细节，但是这一提法的现实意义不小。这意味着以中国为首的新兴国家，在本次全球金融海啸导致的世界格局变动过程中，已经有争夺更多话语权的空间。尤其是中国，本次峰会实际上只是在其获取更多全球金融体系话语权中迈出了具有历史意义的一小步而已。

　　三、后续发展取决于产业政策的延续

　　虽然事情的发展比预期更为乐观，但是我们要说的是根本性问题的解决仍有待观察。

　　从目前来看，全球协同走出了缓解经济危机的第一步，金融体系的坏账等问题由于大量流动性注入也许将告一段落。但是如何重塑一个更加合理并健康的新经济模式，则仍然努力。接下来长期的经济发展取决于全球在低碳经济产业群的打造上究竟能够迈出多远和走得有多快，而中国经济的率先复苏也将具有极端重要的意义。

上涨还是下跌？无非顶部附近
2009-04-03 16:23 广州万隆


核心提示：

　　1、短线机会和风险：交易者现况指数为交易者现况指数为110，指数突破2400点后有放量滞涨迹象，显示多空双方分歧增大，指数下周保持强势的条件是某个权重板块崛起。若机构行为表现得较为理性，目前估值水平下难有权重板块大幅上涨，指数上行空间不大，不排除下周筑顶回落的可能。

　　2、中线机会和风险：交易者预期指数（3个月）为108，不算真实的一些经济数据和粉饰太平的政府声音与真实的基本面情况相去甚远，除非流动性泛滥带来一波人造牛市，否则，在投机情绪回落的二季度，股市走势将反映基本面情况，指数还有较长的调整期。

　　正文（预期和行为分析部份）：

　　大市和个股走势由交易者的买卖行为决定，交易行为建立在交易者对股价涨跌预期的基础之上，而包括基本面、政策消息面和技术面在内的所有信息都有可能导致交易者预期变化，因此，研究市场走势和热点机会首先从信息和解读着手：

　　一、重要信息解读：

　　A、 最新信息

　　1、中国物流与采购联合会2日发布的数据显示，3月全国制造业采购经理指数（PMI）为52.4%，高于上月3.4个百分点，至今PMI数据已连续四个月上升。

　　信息点睛：两天前前公布的3月里昂证券中国采购经理人指数（PMI）为44.8，低于2月份的45.1.两个统计者的数据相差巨大，我们究竟应该相信谁？从历史看诚信，中国官方数据值得怀疑，相信PMI连续四个月上升的数据也是官方的一种信心喊话吧！但愿市场参与者不要因善意的欺骗蒙受损失。

　　B、决定中长期预期的信息

　　1、未来两年是大非解禁高峰期，政府出台一系列规范大小非减持政策，目前看来收效甚微。

　　2、去年四季度以来，政府制订了大力度的刺激经济政策，今年以来M2货币供应量大幅度增加。

　　基本格局：供求关系和估值两个基础因素显示市场中期前景不乐观，但激进的货币政策会不会导至M2流动性泛滥从而助长市场投机，是股市中期走势的一个变数。

　　二、交易者行为

　　大小非：4月份134家上市公司限售股解禁股份总量达到270.04亿股，以昨日收盘价计算，解禁市值约2355.41亿元。与3月份解禁市值2927.39亿元相比，4月份解禁规模环比下降了近两成。首发限售解禁股占4月份解禁数量的近三成，其中紫金矿业一家上市公司下月就将有49.25亿股份获得解禁，占到了下月解禁规模的近两成，解禁市值为541.25亿元。

　　紫金矿业战略投资者获利丰厚，在当前股票估值溢价很高的情况下，下月可能面临较大减持压力。由于该股下月解禁规模很大，其表现必将成为市场关注焦点，引导交易者对大小非行为的预期，因此，4月份大小非问题可能再度成为市场核心事件，其影响应该是负面的。

　　基金：大幅上涨后的有色金属板块已见顶回落，包括银行板块在内的其它权重板块受制于基本面，不可能象有色金属板块一样受到基金和游资的追捧，指数缺乏持续上涨的根基。当前，股票型基金仓位达75%以上，基本面不乐观加上博弈面不确定因素增多，预计基金们短线行为做空为主。

　　投机机构和散户： A股持仓帐户数两周前创历史新高，近两周从历史高位回落，表明被套的交易者正在趁反弹清仓离场，上档套牢压力较大。后市新增开户数和持仓帐户数值得关注，这两个数据如果持续创新高，则行情规模将会非常大，但是从基本面情况看，经济基础并不支持就此产生一轮大牛市，因此，正常情况下，新增开户数和持仓帐户数创新高的可能性很小，投机情绪可能已见到年内高点，目前正从年内高点回落。

　　三、机会和风险

　　短线机会和风险：交易者现况指数为110，指数突破2400点后有放量滞涨迹象，显示多空双方分歧增大，指数下周保持强势的条件是某个权重板块崛起。若机构行为表现得较为理性，目前估值水平下难有权重板块大幅上涨，指数上行空间不大，不排除下周筑顶回落的可能。

　　中线机会和风险：交易者预期指数（3个月）为108，不算真实的个别经济数据和粉饰太平的政府声音与真实的基本面情况相去甚远，除非流动性泛滥带来一波人造牛市，否则，在投机情绪回落的二季度，股市走势将反映基本面情况，指数还有较长的调整期。

　　长线机会和风险：交易者预期指数（1年）为108，全球金融危机对实体经济产生的冲击将在接下来的一年内显现，对于正在寻求软着陆的国内经济而言，严峻的国际环境无异于雪上加霜。然而，局部机会在长期熊市中存在，场内较低的股价已吸引了场外产业资本的高度关注，个别现金流充裕的大企业已悄然进行并购布局，可以肯定，随着经济下滑带动股价进一步下跌，将有越来越多的产业资本游进股市，09-10年的股市可能是场内外产业资本多空博奕的战场，从中将产生可观的"并购概念"行情。

　　备注：综合各方预期和行为，根据"万隆预期行为分析模型"计算得出三类市场情绪指数：

1、 交易者现况指数：反映交易者对当前信息的理解和对短线走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，短线大盘有上涨机会；高于100表明交易者对利好反应过度或者对利空反应不足，短线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大；数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。

　　2、交易者预期指数（1个月）：反映交易者对1个月左右阶段市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，中线大盘有上涨机会；高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足，中线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大；数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。

　　3、 交易者预期指数（1年）：反映交易者对1年左右长期市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，长线大盘有上涨机会；高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足，长线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大；数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。