主题：制度改革再破题 IPO格局迎新变化


2018-04-02 00:57:00 中国证券报
　　本报记者 徐昭
　　一季度证监会发审委共审核68家企业的首发申请，其中32家获通过，32家被否决，4家暂缓表决，通过率（不包括取消审核的公司）为47.06%。去年共审核488家企业的首发申请，其中380家获通过，通过率为77.87%。专家认为，严控拟上市企业的质量仍是监管层工作重点，防止企业“带病上市”有利于提升A股上市公司质量，IPO审核通过率可能维持在目前水平。同时，新经济企业在A股IPO尚处于起步阶段，短期内符合条件的企业不多，对IPO的整体格局影响不大。
　　严把质量关仍是核心
　　数据显示，IPO终止审查企业增多，一季度共有66家企业终止审查，而去年全年终止审查企业数为175家。终止审查企业大多业绩表现不佳，尤其是净利润未达门槛。
　　南开大学金融发展研究院负责人田利辉表示，发审委的审核更为全面、细致和审慎。发审委全面审核利润率、应收账款、原材料、销售渠道、关联交易、会计处理方法、内部控制、核心技术、股权问题、募投项目等多项指标，对细节更为关注。发审委认真考量企业质量、财务真实性、业务独立性、合法合规性、内部控制力、股权合适性、募投合理度，从而深入分析企业的可持续盈利能力，工作思路更为细致。发审委力禁幕后交易，严防法外开恩，杜绝违规企业过会，对于存疑问题更倾向于行使否决权力，保证上市标准的严肃性，工作方式更为审慎。
　　从一季度发审委对被否企业的提问来看，新时代证券首席经济学家潘向东认为，发审委更加关注企业经营的合法性、持续盈利能力、财务报表、关联交易、信息披露等问题，对于新三板挂牌企业还重点关注“三类股东”问题。发审委关注企业内部合法合规问题，有助于防止资金脱实向虚。关注企业财务指标和盈利能力，可以筛选出优质企业，防止企业“带病上市”。在防风险和经济结构转型阶段，未来一段时间IPO发审仍将维持较严格的态势。
　　毕马威中国资本市场主管合伙人刘国贤表示，未来一段时间内，严控申请上市企业的质量仍是监管机构的工作重点，防止企业“带病上市”有助于提升A股上市公司的质量。视乎上市申请人的质量，IPO审核通过率可能会维持在目前水平。虽然监管机构针对不同企业的审核重点会有所不同，但常见的问询重点集中在收入变动的合理性、毛利的真实性、关联方交易、持续经营能力、合法合规等方面。
　　IPO发审面临新变化
　　3月30日，经国务院同意，国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》，对支持创新企业在境内发行上市作了系统制度安排。其中，市场最为关注的创新企业盈利指标问题首次得到明确：符合条件的创新企业不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损的发行条件。
　　刘国贤认为，鉴于新经济企业在A股IPO尚处于起步阶段，且存在资金投入大、产品更新换代快等投资风险，试点阶段的上市审批可从三个方向稳中求进：一是试点阶段可仅针对市值较大的企业；（下转A02版）

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