主题：国金证券：净利润大幅增长 中性(研报)

　公司2008 年的业绩主要来自可供出售金融资产本期出售收益，经纪业务和投行业务等对公司的净利润也有不少贡献。公司2008 年（还有2007年）的业绩其中有很大比重是一次性的可供出售金融资产的出售所致，这是一次性的收益，所以2008 年公司净利比去年增长101.45%，实际上没有重大意义。

　　公司2006 年以来在研究、投资、经纪和投行业务上均有了较大提高，公司下属基金公司也筹建进入尾声。

　由于2009 年以来证券交易金额保持在较高水平，加上股市指数也有不少涨幅，估计靠经纪业务和自营投资收益为主的券商2009 年一季度的业绩应当也相当不错，证券公司股价可能有不错的短期差价表现。

　　按3 月30 日股价，公司目前的PE 为22.6倍,PB为7.9倍，作为强周期性的证券行业来说，从公司2004-2008 年几何平均的净资产回报率16.5%，和近三年的净资产回报率平均28.1%来看，当前的PB估值有些过高，我们维持对其中性评级。

　　附注：


　　分析师简介及跟踪范围：

　　姓名，陶正傲 非银行金融行业分析师


　　重点跟踪公司：中国人寿，中国平安，中国太保(601601,股吧)，中信证券(600030,股吧)，海通证券(600837,股吧)，安信信托

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