主题：中国卫星：未来有望再购大股东资产

近期中国卫星（600118行情,爱股）股东大会通过了2009年经营性关联交易、2008年年度报告等议案。2008年公司营业收入19.94亿元，同比增长30.99％；净利润1.76亿元，同比增长32.8％。未来两年公司的发展动力如何？银河证券得出了如下观点。

　　卫星主业发展良好

　　卫星研制业务占公司收入的60％以上。2008年由于生产任务持续饱满，而且公司完成计划的进度比往年有所提高，因此，卫星研制业务的增长在一定程度上超出预期。2009年公司的研制任务仍十分饱满，将在2008年的基础上保持稳定增长，但预计增速将比2008年有所降低。

　　卫星应用业务占公司收入的比例超过30％，其应用主要分为地面设备制造、卫星导航、卫星通讯、信息链及图片传输、运营服务等5个方面，其中卫星通讯和信息链业务增长速度和发展前景好于其它业务。

　　2008年，由于受客户需求增加的影响，公司卫星应用的完成任务量超出公司的预期，这也是公司业绩增长超出市场预期的重要原因。2009年，公司的卫星应用业务仍将以行业用户和特定用户为主，同时卫星综合运营服务等面向社会公众的业务将陆续推广，这些业务的竞争相对较为激烈，而且客户的消费能力受金融危机的影响，银河证券认为2009年公司卫星应用业务的增长压力可能会有所加大。

　　综合公司的卫星研制业务和卫星应用业务，银河证券认为，2009年公司的业务将保持稳定增长的局面，但整体增长将比2008年有所回落。公司业务受金融危机的影响不大，项目和生产任务不会受到明显的影响。

　　可能继续收购航天五院资产

　　公司是航天五院下属的惟一的一家上市公司，银河证券认为，未来国内卫星资产的整合将以公司作为主要的运作平台。但预计这一进程短期不会有突破性进展，将在未来3年~5年内逐步展开。

　　此外，银河证券预测公司2009年和2010年的每股收益分别为0.70和0.81元。按照30倍市盈率估算，公司2009年和2010年合理估值分别为21元和24.3元。考虑到公司未来仍有收购航天五院优质资产的潜力，给予公司股价20％的溢价，公司2009年的合理估值应为25元左右，维持公司的投资评级为“谨慎推荐”。



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