主题: 国泰君安:调高香江控股投资评级至“增持”
2009-04-05 14:03:47          
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主题:国泰君安:调高香江控股投资评级至“增持”

  国泰君安4月1日发布投资报告,将香江控股投资评级从"谨慎增持"调高到"增持",目标价7.5元。
  国泰君安表示,香江控股(600162.SH)08年营业收入19.7亿元,净利润2.1亿元,分别同比增长64.83%和6.13%。年报不分配,不转增。广州番禺和增城的住宅开发支撑公司业绩。广州番禺和增城两个项目公司分别贡献1.72亿和1.24亿元净利润,占公司净利润总额的141%。
  成交量下降主要系房价没有下调,因为项目地价成本低而高毛利得到维持。
  财务具有安全优势,偿债能力较强。08年资产负债率71.4%,但扣除预售房款后真实负债率59.8%;负债水平上升源于银行借款大幅增加,08年公司共有银行借款17.3亿元,同比增长99%。净负债率仅27%。
  项目储备充足,一二三线城市均有分布,但商贸地产盈利能力较弱,住宅地产主业需进一步突出优势,做大做强,现有项目储备615万平米,主要是住宅、商贸。
  国泰君安表示,有望从广州楼市见底回暖中充分受益,未来业绩弹性较大,并且广州住宅项目预售款为09年业绩提供保障:08年末拥有5.96亿元预售房款,广州住宅项目占74%,截至08年末广州项目预售比例仅为32%。
  国泰君安预计,09和10年EPS分别为0.36元和0.46元,根据最新项目储备规模更新后公司9.61元RNAV,综合09年15倍动态PE和RNAV估值,目标价7.5元,投资评级从"谨慎增持"调高到"增持"。


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