主题：云南白药:混改加速发展

公司医药商业实现平稳增长,医药工业方面,健康产品增长显著。销售费用大幅上升,行销力度不断加大。

2017年,公司控股股东云南白药(000538)[买卖提示]控股有限公司引进民营企业新华都(002264)[买卖提示]和江苏鱼跃作为战略投资者,白药控股股权结构变更为云南省国资委、新华都(002264)与江苏鱼跃分别持有45%、45%、10%股权,白药控股及上市公司均变更为无实际控制人企业。

采用事件型行销增加产品曝光度,结合热门IP,推出相应产品,2017年公司借助热门影视剧集“三生三世十里桃花”和“春风十里不如你”推出云南白药(000538)养元青十里桃花限量定制系列和云南白药(000538)春风十里定制款洗漱包;自主打造大IP运动赛事“云南白药(000538)爱跑538”,陆续与长沙、重庆、武汉等地的合作夥伴共同组织开展活动。

中药行业目前合理估值水准在33.5-37.6倍左右(市盈率中位数、平均数),对比历史市盈率和行业估值,我们给予云南白药(000538)33倍目标市盈率,目标股价112.0元。


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