主题：浙江阳光：受益政府高效照明推广

　政府推广助推增长。08年公司节能灯和T5收入分别增长5.8%和36%，增长贡献主要来自独立承担的高效照明推广项目中约600万只节能灯、200万套T5，及替飞利浦中标型号生产的约300万只节能灯、400万套T5。09年新一轮政府推广总数翻倍，约1亿只(套)。公司在此次招标中提高产品标准，均价提高20-30，但仍名列评价总分第一。08年披露综合毛利率15.38%;若将政府补贴加回后计算的毛利率为16.9%，提高1.8个百分点。

　　风险因素：全球经济大萧条;人民币大幅升值;证券投资亏损。

　　投资建议。全球白炽灯大限将至，明确出口增长前景;政府节能减排力度加大，内销市场启动值得期待。公司经营计划较保守，维持09/10年EPS0.52/0.59元的盈利预测。节能灯需求属性类快销品，节能减排符合投资热点，给予一定估值溢价，对应09年20-25倍PE定价，对应价格区间10.4-13.0元，给予持有评级。近期股价涨幅较大，关注或有回调后的增持或买入机会。



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