主题：航天信息：防伪税控增长较快，渠道销售贡献收入

公司在08年实现营业收入59.31亿元，同比增长22.93％；实现净利润5.53亿元，相应EPS 为0.90，同比增长17.57％。整体上，公司业绩符合预期。

　　防伪税控业务增长较快。公司增值税防伪税控业务在08年实现收入18.74亿元，同比增长14.13%，远高于07年1.86%的增速。考虑到08年并未出现大的政策性推动因素，以及全球金融危机对中小企业的巨大冲击，公司取得这样的成绩实属不易。防伪税控业务的较快增长主要得益于公司通过不断挖潜，加大增值税防伪税控系统及相关设备的销售力度。

　　防伪税控业务毛利率提升。通过用国内厂商芯片替代较为昂贵的国外厂商芯片，公司防伪税控业务毛利率也在08年得到较大提升，从07年的49.7%上升为08年的52.4%。因此，尽管防伪税控业务在总收入中比重由07年的34.4%降为31.9%，但在总毛利中的比重则有07年的68.3%上升至70.4%。

　　渠道销售保持快速增长，继续成为主要收入来源。通过防伪税控业务渠道进行PC 等通用设备的销售，已成为公司近几年来收入增长的重要来源。08年公司渠道销售业务实现销售收入达29.04亿元，同比增速为35.7%。主要原因在于公司通过完善渠道建设，与通用设备厂商签定分销、代理协议，不断提高服务渠道的营销能力和市场化意识，使得渠道销售收入实现较快增长。但是，公司渠道销售毛利率由07年的8.40%降为08年的3.65%。因此，尽管此项业务在总收入中比重由07年的44.9%上升为49.5%，但在总毛利中的比重则有07年的15.0%降至7.6%。申银万国证券股份有限公司


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