主题：一汽夏利接近资不抵债

近日，“亏损大户”一汽夏利发布了2017年年报。数据显示，公司净利润亏损16.41亿元，同比下降1110.64%。

　　对于业绩亏损的原因，一汽夏利认为，公司存在着对国内汽车市场认识和前瞻研究不够，自身产品开发、营销能力和意识、品牌塑造能力不强等问题，导致近年来公司产销规模、盈利能力均出现较大幅度下降。



　　汽车行业知名分析师贾新光在接受《中国联合商报》记者采访时表示，这是长期积累的结果。近年来，一汽夏利一直在亏损，一直没有扭转，原因就是它的产品没有竞争力，无法扭转。

　　对于一汽夏利的未来，贾新光表示，没有以后了，现在的问题就是，怎么清算，怎么收场。

　　2017年亏损16亿

　　数据显示，一汽夏利实现营业收入145137万元，同比下降28.34%，实现营业利润-159769万元，实现净利润-164054万元。

　　对于亏损原因，一汽夏利表示，在经济性轿车市场快速萎缩的背景下，公司产品升级和结构调整的步伐未能跟上汽车市场消费升级快速变化的需求，公司产销规模、盈利能力均出现较大幅度下降，扣除非经常性损益的主营业务利润处于亏损的状态。

　　贾新光表示，一汽夏利亏损主要源于战略上失误。第一，定位偏低。当初的定位是国民车，生产的是排量为1.0升的汽车，后来随着消费升级，畅销车的排量大约为1.5升。第二，面临的竞争更加激烈。以前只有一汽夏利生产这一档次的汽车，后来吉利、奇瑞纷纷加入战局。另外，一汽夏利的技术、价格都无改变。实际上，汽车是消费品，追求时尚性，变化很快。第三，夏利合并到一汽集团以后，一汽集团实际上限制了夏利的发展。

　　值得注意的是，产品竞争力的缺失，也不容小觑。一汽夏利的产销早已不是一定程度的下降，而是一再下降后的无可再降。

　　数据显示，2017年一汽夏利累计销售汽车仅2.7万辆，同比下降26.4%。一汽夏利披露的今年1月和2月产销量数据显示，旗下的“夏利”、“威志”和“骏派”三大品牌中，夏利系列和威志系列车型的产销量连续两个月都为“0”，这意味着两大系列产品已经处于停产状态。而唯一的骏派系列产量也只有2000辆左右。

　　一汽夏利称，由于公司产品升级和结构调整尚未完成，近年来产销规模的持续低迷导致的营销网络和品牌弱化等因素的影响，新推出的骏派D60改型和骏派A70等产品销售情况低于预期，公司产销出现一定程度的下降。不过，公司围绕新品上市，拓展营销模式，提升服务质量，确保了骏派A50、CX65、T086、电动车等项目的顺利推进。

　　事实上，由于未能跟上市场发展与消费升级的步伐，一汽夏利已连续多年销量下滑，亏损严重，业绩表现在23家上市整车企业中时常垫底。据公开资料显示，从2009年开始，一汽夏利主营业务首现亏损，不过依靠政府补贴以及对联营企业和合资企业的投资收益，账面上的净利润依然过亿元。到2012年，一汽夏利的净利润仍有3419万元，但同比下滑幅度高达69%。2013年，政府补贴和投资收益也难以掩盖主业亏损，一汽夏利当年一举亏掉4.79亿元。2014年，一汽夏利亏损高达16.59亿元。由于连续两年业绩亏损，一汽夏利的股票也被戴上了ST的帽子。

　　从2015年开始，一汽夏利开始了“保壳”的艰难历程，通过卖资产、卖股权获利以换取账面盈利。2015年前三季度，一汽夏利亏损8.54亿元，到了当年12月，一汽夏利将动力总成资产和研发资产出售给控股股东一汽股份，套现28亿元，最终成功扭亏，避免了被迫退市的尴尬。2016年，一汽夏利通过向控股股东一汽股份转让一汽丰田15%股权，获利25亿元，净利润1.62亿元，再次保壳成功。

　　但公司年报显示，2015年和2016年，一汽夏利扣非后净利润分别是负11.82亿元和负16.77亿元，这意味着其主营业务依然亏损严重。到2017年，没有变卖资产和投资股份的一汽夏利再次爆出巨额亏损。

　　贾新光表示，在当前的汽车行业，每年一次小改，四五年有一个换代。到现在，一汽夏利什么也没换，这肯定是跟不上形势的。

　　接近资不抵债

　　值得注意的是，目前一汽夏利资产总额为49亿元，同时负债总额为48.1亿元，净资产仅有8831.2万元，资产负债率高达98.2%，已逼近“资不抵债”。

　　“无论是从资产负债率，还是从流动负债与流动资产的差额来看，目前的一汽夏利已经接近资不抵债。”中融创投基金管理(北京)有限公司董事长曹鹤表示。

　　致同会计师事务所在一汽夏利2017年度审计报告中表示，上述情况表明存在可能导致对一汽夏利持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性。

　　事实上，一汽夏利的2017年报中已经出现了一笔账龄超过1年的重要应付账款，收款方为“天津市华夏车辆制造有限公司”，对此一汽夏利表示“前期资金紧张，计划逐步付款”。

　　在发布2017年年报当天，业绩窘迫的一汽夏利决议授权公司总经理在 2018 年度对一汽财务有限公司进行日常短期融资业务行使决策权并签署相关银行贷款文件，贷款金额不超过 5 亿元。同时向一汽股份申请委托贷款的业务行使决策权，贷款金额不超过38亿元，合计筹资金额不超过43亿元。

　　业内有分析认为，如果上述43亿元资金能够顺利到位，将有利于一汽夏利缓解目前的困境。但在曹鹤看来，未来，一汽方面给予一汽夏利的帮助可能非常有限。

　　曹鹤表示，上述董事会决议只是授权一汽夏利的总经理可以向一汽及关联公司申请借款43亿元，但目前还没有消息显示一汽及有关方面就此给予明确答复。就目前的情况来看，一汽集团对一汽夏利的态度很微妙，可能是想甩掉这个“包袱”，这从一汽去年转让一汽夏利股权，并公开征求受让方，可看出一些端倪，所以一汽集团出手救援一汽夏利的可能性到底有多大，还有待后续观察。

　　贾新光则表示，一汽夏利现在做什么都晚了。它给我国的民族车企的启示就是，要不断地进行自主创新。

　　一汽夏利表示，目前，公司正在紧张进行骏派A50三厢轿车上市后的营销推进工作，确保A50上市成功。骏派CX65跨界旅行车、A级SUV产品T086以及多款电动车型的生产准备工作也在按计划紧张进行中，预计2018年全年产销规模将会得到明显提升。一汽夏利能否借骏派新车型脱困，业内将拭目以待。


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