主题：国家电网收购许继电气疑窦丛生

国家电网收购平高电气的迷雾还未散尽，近日许继电气又传来可能被国家电网收购麾下的传言。3月4日，国家电网曾经在总部与河南省签订了《国家电网与河南省战略合作框架协议》，引发了市场的无限遐想，一些分析师对本刊记者表示听到过此传言。 但是记者致电许继电气求证，未得到答案。

　　许继电气真的会被国家电网收购？业内人士意见却分歧，“国家电网真的收购许继电气，刚入主的第一大股东平安信托岂不是要退股吗？”

　　国家电网会否将被收购

　　国电南瑞是国家电网的技术支持单位以及技术核心产业基地，南瑞集团下属许多子公司，其中南瑞继保盈利很好，因此一直谋求脱离南瑞集团“单飞”，这在业内已经不是什么秘密。国家电网欲再扶持一个二级设备制造企业“接替”南瑞，而许继电气则是一个相对合适的标的。

　　从公开资料可知，许继电气与南瑞继保的业务有颇多重合之处，二者并称国内继电器保护市场双雄。广发证券称，直流保护是许继电气市场占有率最高的业务，惟一竞争对手是国电南瑞下属的南瑞继保。

　　2009年是国家电网大力发展特高压的关键一年。据券商分析师介绍，特高压业务主要由直流、交流发电构成，而直流电的龙头企业就是许继电气和南瑞继保。

　　广发证券指出，国家规划2020年前要建成23条高压直流输电项目，将国家电网覆盖地域电网连接起来，从而形成技术垄断。分析人士认为,国家投资扩大将对电力设备企业有积极影响。受益于行业景气,输配电行业增长率基本稳定保持在30%以上。而许继电气是国内电力二次设备公司市场化程度最好、成套能力最强的公司，其主营业务直流控制保护、电气化轨道、配电网自动化等在国内同行业中技术实力最强，市场占有率最高，这些优势自然是国家电网相中的重要因素。

　　平安信托会否退股

　　如果国家电网收购许继电气，则将置平安信托于何地？

　　. 2008年12月日许继电气公告称，许继集团65%国有股权转让给平安信托已获国资委批准。成为大股东后,平安信托将依托其控股股东平安集团,把许继集团打造成为具有世界级能力的中国输变电集团。未来计划通过将许继集团资产注入许继电气,实现许继集团资产整体上市。

　　业内人士告诉本刊记者，国家电网曾经就收购许继电气与许继电气、平安信托接洽过，但是更据市场最新传言，平安信托入主许继电气后感觉并不是很理想。有分析师称，“许继电气人才流失比较严重，公司的经营管理也相对落后”。那么，平安信托会否中止协议，退出许继电气？

　　“我认为平安信托不可能退出，”某券商分析师对本刊记者说，“平安信托当时入主许继电气，一定是花费了长时间调研，对许继电气基本情况有充分把握后，才签订的协议，况且协议中，平安信托保证5年之内不转让股权，另外公告也表明投入的40亿支持许继电气的发展资金中的20亿已经到账，上市公司已经花出了一部分。”

　　另外，平安信托一旦单方面中止协议，也会交付巨额违约金。但问题是，如果一个愿意卖、一个愿意买，就可以成交。这个接盘人将会是谁？2009年超高压、特高压面临重大发展机遇的国家电网自然成为热门候选人。

　　中闻律所律师苏小勇认为，平安信托作为许继集团的新股东，再次转让股权是其权利。在平安信托受让许继集团的协议中约定了5年不得再次转让的锁定期，但锁定期的约定并非法律规定，是双方的合同约定。若平安信托与许昌市政府达成新的协议，则平安信托自然可以转让。如果平安信托愿意出售，国家电网有意受让，对各方可能是一个共赢的结果，可能性也是存在的。

　　业内人士还分析，平安信托作为股权投资基金，应该看成财务投资者而非战略投资者，一旦接盘者出足够溢价，平安信托也会有意愿转让股权。并且股权投资者的通常模式是，收购或参股目标公司——重组企业改善账面效益——出售或者上市，一般不会持有参股公司的股份太久。■

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