主题：张裕A：改革驱动成长 开启五年成长之路

年轻高管接力，新任管理层更加重视收入和利润今年年初以来，张裕A(000869)[AI决策]对公司管理层进行较大规模的调整，原总经理周洪江出任董事长，原副总经理孙健升任总经理，原总经理助理彭斌任副总经理，财务总监姜建勋连任，以及提拔潘建富、刘世禄、肖震波为公司总经理助理构成公司新一任领导班子。从平均年龄来看，新任管理团队更为年轻富有朝气，其中新提拔的总经理助理均为70年后的年轻管理人员。改革围绕激励进行，强调多劳多得，将会给经销商、销售人员等带来巨大的激励。在销售人员薪酬体系改革方面，今年销售人员计划裁员20%，但是总工资盘子不变，激励与绩效挂钩。结合当前食品饮料龙头估值判断，我们认为合理估值30倍，目标价为51元，给予买入评级。

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