主题：宝钢股份：难以抵抗行业周期

　公司评级： 中性 评级变动： 维持（首次）评级

　　宝钢公布08年年报，实现主营收入2003亿元，同比增长4.7％，净利润64.6亿元，同比大幅下降49.2％。08年业绩大幅下降主要归因于4季度行业形势的急转直下。四季度公司出现巨额亏损，每股收益为-0.34元。

　　四季度，钢材价格和原材料价格大幅下滑，导致公司大幅减产（粗钢产量较前三季度下降20％），盈利能力大幅下降（四季度毛利率为-3.1％）以及大幅记提存货跌价准备（四季度记提48亿）。

　　公司业绩下降的幅度超过了行业平均水平（08年行业平均下降幅度为43.3％），显示当行业景气周期下行时，即使作为龙头企业，公司也未能抵抗行业周期下行带来的厄运。覆巢之下安有完卵，钢铁企业的行业属性压倒一切。

　　一季度由于钢材价格的大幅下滑，钢铁行业再次出现大面积亏损。虽然公司预计一季度不会亏损，但我们估计经营状况并不乐观。

　　我们下调09年的盈利预测至0.21元，2010和2011年的每股收益分别为0.15元和0.31元。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。