主题：宝钢股份：需求和订单下降压力仍然较大

　宝钢出厂价格继续向市场价格靠拢。

　　我们在对宝钢4月份价格政策点评中就做出过宝钢5月份出厂价格继续下调的判断，主要原因就是宝钢4月份出厂价格与市场价格相比仍然偏高，此次5月价格调整之后，宝钢热轧、冷轧、镀锌板的出厂含税价格分别为3852元/吨、4476元/吨、4361元/吨，仍然比4月1日上海市场同类产品价格高490元/吨、341元/吨、261元/吨，产品价格尤其是热轧产品价格仍然偏高。

　　未来需求低迷以及订单压力仍会迫使宝钢继续下调价格。

　　下游需求恢复目前来看仍然不明显，尤其是板材产品，不论是4万亿的投资还是房地产工地的复工，受益大的都是建筑钢材，对产能严重过剩的板材产品而言，未来要面临长期的供大于求，虽然宝钢产品档次较高，但是毕竟高端产品需求量也相对较小，中低档次的产品受影响太大，宝钢的调价也是必然，我们认为4月份板材产品的价格仍然会维持目前低位运行的状态，甚至有可能继续下滑，按照宝钢5月份的出厂价格贸易商肯定亏损，订单的压力会迫使宝钢继续下调产品的出厂价。

　　维持对公司的“增持”评级。

　　仍然坚持我们对公司长期看好的观点，目前公司的估值相对较低，PB仅1.15倍左右，维持对公司的“增持”评级，预计公司08-10年EPS分别为0.41元、0.44元、0.49元。



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