主题：晨鸣纸业2008 年年度报告摘要

项目指标 2008 年度 2007 年度
本年比上年
增减（％） 2006 年度
调整前 调整后
营业收入 15,529,593,435.77 15,164,742,450.26 2.41% 11,814,092,426.36 11,983,464,568.89
利润总额 1,555,339,310.69 1,489,336,202.56 4.43% 891,269,259.51 615,690,757.28
归属于母公司股东的净利润 1,075,291,741.53 967,636,172.39 11.13% 602,967,195.37 356,907,182.90
归属于母公司股东的扣除非经常性
损益的净利润
854, 268,917.39 878,418,573.66 -2.75% 436,232,957.51 396,061,925.60
经营活动产生的现金流量净额 1,934,140,803.04 1,324,263,125.01 46.05% 1,008,558,176.84 1,008,558,176.84
基本每股收益 0.57 0.60 -5.00% 0.4425 0.26
稀释每股收益 不适用0.59 不适用0.4415 不适用
扣除非经常性损益后的基本每股收
益
0.45 0.54 -16.67% 0.3201 0.29
全面摊薄净资产收益率 8.77% 11.06% -2.29% 10.03% 5.80%
加权平均净资产收益率 10.24% 12.64% -2.40% 10.83% 6.06%
扣除非经常性损益后全面摊薄净资
产收益率
6.97% 10.04% -3.07% 7.26% 6.44%
扣除非经常性损益后的加权平均净
资产收益率
8.13% 11.47% -3.34% 7.84% 6.73%
每股经营活动产生的现金流量净额 0.9380 0.7761 20.86% 0.7385 0.7385
2008 年末 2007 年末
本年末比上
年末增减
（％） 2006 年末
调整前 调整后
总资产 26,299,495,745.01 22,011,108,257.29 19.48% 20,547,990,949.39 20,558,560,560.77
所有者权益（或股东权益） 12,259,078,901.99 8,745,035,011.85 40.18% 6,010,124,970.09 6,151,642,343.81
归属于母公司股东的每股净资产 5.9451 5.1250 16.00% 4.4009 4.5045

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一．在企业会计准则下的管理层讨论与分析
（一）报告期内总体经营情况
在2008 年本集团经历了上半年国内经济的高速发展、也经历了全球金融风暴带来的经济减速，可以说公司乃至整个造纸行业
在2008 年都经受了严峻的考验。2008 年上半年，随着国家节能降耗和环保减排政策，以及「十一五」规划对造纸企业淘汰落
后产能等宏观政策的有力实施，通过加大对环保不达标企业和落后产能的关停力度，逐渐改变了纸产品的市场供需关系，同
时受原材料成本上涨等多重因素驱动，自2007 年下半年以来，公司多种产品均保持了不同幅度的价格提升；此外，受到“北
京奥运效应”的影响，宏观经济处于快速发展的通道，由于造纸行业与宏观经济的高度正相关性，整个造纸行业也处于一个
良好的发展环境中，表现在纸的需求明显增长，纸及纸浆的价格普遍处于高位；其次，造纸业也是人民币升值受益制造业之
一，人民币升值使得国内造纸企业进口纸浆、废纸及造纸设备变得便宜，从而减少生产成本和财务费用，提高企业的盈利能
力。受以上宏观经济因素的影响，公司在2008 年上半年经济效益大幅度增长，为全年经济运行打下了坚实的基础。
2008 年下半年，由美国次贷危机引起的全球金融危机愈演愈烈，受此影响，全球经济不景气，中国经济增速放缓，直接导致
了国内外纸张需求的下滑，这种下滑在奥运后表现的尤其明显。在需求萎缩和库存积压的情况下，国内大部分纸品的价格呈
现明显的下滑趋势。虽然到10 月份原材料成本环比大幅度下滑，均超出了纸价环比下滑的幅度，但由于原材料有两个月左右
的库存期，因此成本的下降并没有在第四季充分的显现出来。针对下半年面临的困难，公司管理层采取了有效措施：在产品
结构方面，公司加大了新产品开发力度，优化了产品结构；在销售方面，采取灵活的销售策略，努力降低库存，并建立了防
范业务风险制度；在原材料供应方面，根据公司的实际情况，有针对性的对公司部分制浆线进行了限产，对于主要原材料的
采购，坚持“大宗物资招标，小宗物资比质比价”的原则，由集团统一采购，尽力降低了采购成本。
1、生产经营情况
报告期内，公司完成机制纸产量317 万吨,比2007 年增加30 万吨，增长幅度10.45％；实现主营业务收入达人民币1,552,959.34
万元，比2007 年增加人民币36,485.1 万元，增长幅度为2.41%；主营业务成本人民币1,255,676.23 万元，比2007 年增加人民
币48,228.09 万元，增加幅度3.99％；实现营业利润及归属于母公司股东的净利润分别为人民币129,277.17 万元、107,529.17
万元，增长幅度0.62%和11.13%。
增长的主要原因：主要是由于公司年产9.8 万吨废纸脱墨浆项目、年产12 万吨美术纸项目、吉林日产300 吨化学浆生产线在
报告期内陆续投入运行，2007 年投入运行的本埠年产30 万吨超压纸项目、吉林晨鸣18 万吨轻涂纸项目在报告期内全面达产，
生产规模扩大， 虽受经济危机影响，第四季度销售价格下降，但全年综合纸产品销售价格仍高于2007 年平均价格，受原料
涨价影响，产品单位成本提高，同时受销量降低8.7 万吨影响，收入成本虽有所增长但变化不大。利息支出减少、资产损失减
少及收购子公司少数股权等因素影响营业利润及净利润有所增加。
2、湛江木浆项目的进展情况
（1）按照招股章程的承诺，H 股发行募集资金91%用于广东省湛江木浆项目。截至2008 年12 月31 日止已投入约5 亿元人
民币，其余金额存放在专项银行帐户，确保资金安全。
（2）造纸原料林地建设面积已达到60 万亩，其中到2008 年底已依法领取林权证的造纸原料林地26 万亩。
（3）湛江木浆项目的现场地面整平工作已完成70%。
（4）湛江木浆项目现场的附属设施围墙工程、引海排水工程设计、招标工作正在进行中，很快将进入全面施工。
（5）积极与国内各配套设备供应商、安装公司进行交流，详细研究和部署了该项目执行中分标段招标的方案和计划。
（6）关于进口的主体设备的采购情况。由于受全球金融危机的影响，钢材价格出现大幅度下降，为争取湛江木浆项目建设的
利益最大化，确保股东的投资收益，项目公司认为相关的主体设备供应合同的相关价格条款有进一步向下修订的必要。到目
前主体设备的进口价格正在商谈之中，项目公司将根据国际经济形势的变化确定主体设备的建设进度，依约支付进口设备预
付款，积极稳妥地推进湛江木浆项目建设。
3、管理与创新
（1）2008 年公司实行生产、销售、管理联席会议制度，每月召集公司管理层及相关部门负责人、各子公司主要负责人、销售
管理区首席代表以上干部参加联席会，对每个品种、每个机台的经济运行情况认真分析，查找和提出问题，针对问题逐项提出整改措施，对公司及各子公司暴露出的管理薄弱环节，集团专门成立了技术、环保、节能及设备、调度、成本、电、安全
等专业小组，加强专业化对口管理，帮助公司及各子公司发现并解决经营中存在的问题，有效提高了整个公司管理水平。
（2）报告期内，依托已建成的国家级技术中心和博士后科研工作站，在提高自主创新能力上狠下功夫。同时加强与法国阿尔
诺维根斯、南非SAPPI 等国际先进企业合作，营造了浓厚的研发、创新氛围，先后开发出一系列附加值高、适销对路的新产
品，优化了产品结构，提高了市场竞争力，在国内外市场树立了名牌产品形象。公司“高得率制浆及化学制浆技术研究”获
潍坊市“鸢都学者”建设工程岗位资格。“混合阔叶材漂白化学热磨机械浆生产应用关键技术研究”课题被列入“十一五”国
家科技支撑计划项目，提高了混合阔叶材原料生产漂白化学热磨机械浆品质。根据市场需求，新开发了环保高档低定量涂布
纸、环保高档铜版纸、环保高档涂布白卡纸等新产品，进一步优化了公司产品结构，提升了效益空间。
节能减排方面，公司在生产系统实施了分质、分量、分工序、分工艺用水的科学方案，最大限度地进行循环利用，抄纸用水
重复率达到90%以上。报告期内，上马了日处理3 万立方中水回用工程，经处理后的污水全部回用于生产，污染物及排污总
量减排40%。在对厌氧处理污水过程中产生的沼气、电厂灰渣、造纸污泥回收利用的基础上，采用“双碱法”脱硫工艺对三
台煤粉炉进行脱硫改造，每年可减少二氧化硫7,000 吨，年消化造纸碱回收白泥17,000 吨；上马130t/h 循环硫化床垃圾焚烧
炉，配套12MW 单抽凝汽式汽轮发电机组，对树皮、木渣、锯末、油墨渣以及污泥等固体废弃物进行综合利用，实现经济效
益与环境效益的双赢。
报告期内，公司在香港联交所主板挂牌上市，成为国内首家A+B+H 股上市的公司；
公司被山东省人民政府授予“山东省外经贸先进企业”；
公司无醛型纤维板喜获“中国纤维板行业技术进步奖”；
公司被授予“山东省节能先进企业”、“潍坊市抗震救灾先进单位”；
公司荣获“2008 中国造纸年度优秀企业”称号、“劳动保障诚信示范单位”称号；
公司被山东省人民政府评为“山东省纳税先进企业”；
中国企业联合会、中国企业家协会公布的中国制造企业500 强中，公司列165 位，继续保持全国造纸行业首位。
二、对公司未来发展的展望
1、公司所在行业的发展趋势及公司未来发展战略规划
公司所处的行业为轻工造纸业，作为与国民经济和社会事业发展关系密切的重要基础原材料产业，造纸产业具有资金技术密
集、规模效益显著等特点，其增长率与GDP 增长率有很强的正相关性。
由于全球金融危机的影响程度及范围具有很大的不确定性，这将会直接影响到国内经济的增长速度，这种不确定性影响了公
司对造纸行业未来发展状况的准确判断，但是中国的造纸行业仍然处于一个增长的大环境下，基于这种判断，董事会认为：
经过了2008 年下半年的低靡，造纸行业开始趋于稳定，上游原材料价格将会在低位运行一段时间，而纸品的价格也将会有一
个合理的盈利平衡点；随着新的环保政策的实施以及造纸产业政策实施力度的加大，中小规模的造纸企业将会在未来发展中
受到规模限制、经济效益以及环保成本提高的三重压力，必将导致整个行业集中度的提高，这将有利于规模企业的发展。
基于以上观点，公司将按照已制定的发展战略有条不紊的运行下去，主要包括以下方面：
（1）解决制约公司发展的原材料瓶颈，提高产品成本控制能力
公司以建设湛江木浆项目及配套原料林基地为发展重点，同时加快湖北林业项目基地建设，打造「林浆纸一体化」的产业链，
从而摆脱上游资源对公司的制约，增强公司的可持续发展能力。
（2）致力于高端纸品的研发与生产，提升公司在国内及国际高端市场占有率
依托公司现有的国家级技术研发中心及博士后科研工作站，加大产品创新研发力度，发展新高端纸张产品、改良现有产品质
量；加强与国际先进造纸企业的全方位合作，最大程度的借鉴其先进的管理模式、生产技术以及销售经验；继续加大项目投
入，扩大产能，建设几条技术含量高的造纸生产线，进一步提高公司生产规模、产品档次，力争在未来一段时间内逐步步入
国际造纸行业前列。
（3）高度重视环保建设，以“节能减排、和谐发展”为目标
公司始终以“企业发展，环保先行”为理念，以“节能减排、和谐发展”为发展目标，随着国家环保标准的提高、治理力度
的加大，公司将大力发展循环经济，以废物交换、循环利用，最大限度的提高资源利用率，同时加大环保项目建设力度，切
实保证公司废弃物的达标排放。
（4）继续提高公司营运效率
公司将进一步优化及提升生产流程和生产设备，从而增加产量、改善生产效率及产品品质；进一步完善公司统一管理系统，
包括统一的产品销售和统一的原材料采购；继续优化财务工具组合降低财务成本等。
（5）发挥公司资本运作的优势，实现低成本扩张
中国造纸业正处于整合过程中，为实现规模的低成本扩张，充分发挥公司多年来资本运作的优势，在符合公司发展策略并有
利于生产基地合理布局的前提下，积极寻求合适的对象实施兼并收购。
2、结合管理层对未来发展趋势的深刻认识，对于2009 年，晨鸣管理层认为：虽然金融危机影响还将持续，但随着国家宏观
调控力度的加大，鼓励政策的出台、实施，以及对落后产能的强制淘汰、节能减排政策的进一步落实等诸多因素的影响，预
计2009 年行业景气度将会慢慢回升。
2009 年公司主要从以下几方面开展工作：
(1)加快结构调整，实现科学发展
对附加值低、资源消耗大的产品积极进行优化调整，淘汰落后的生产工艺、装备和原料，提高技术装备水平和产品档次。为
提高浆的质量与产量，公司本埠、武汉晨鸣汉阳纸业股份有限公司和山东晨鸣纸业集团齐河板纸有限责任公司对部分制浆线
进行氧脱木素工艺改造 ；针对寿光晨鸣美术纸有限公司生产过程中在烘干部容易断头，成品率低的问题，进行一、二烘改真
空风辊项目；江西晨鸣纸业有限责任公司、富裕晨鸣纸业有限责任公司等子公司根据实际情况，进行卓有成效的技术改造项
目。
（2）增强自主创新能力
以公司国家级技术中心和博士后科研工作站为依托，加强与国际先进造纸企业以及国内外科研结构的交流合作，积极学习、
推广、应用新工艺、新技术，充分利用社会科技资源，跟踪研究国际前沿技术，抢占市场竞争的制高点；加强技术队伍建设，
鼓励创新，加强一线技术人才的培养，并通过各种渠道不拘一格地引进各类专业技术人才；发挥公司科研优势，加大新产品
的开发力度。根据市场需求和公司实际情况，积极开发高定量铜版纸、防伪白卡纸、商务可再贴纸等高附加值、高科技含量
的新产品，拓宽公司效益空间。
（3）强化节能减排，增强可持续发展能力
公司将节约资源和保护环境放在企业发展战略的突出位置来抓，继续把降低水资源消耗作为节能减排工作的重点，开发和推
广利用节水新技术、新工艺、新设备，提高水的重复利用率；抓好对制浆生产线原黑液提取工段进行改造的项目；环保部门
定期对各单位节能减排完成情况做好督察，及时对先进节能减排经验进行总结交流，将节能减排工作落到实处。
（4）加快林浆纸一体化建设
加快湛江木浆项目建设，大力推进专业管理、目标管理和计划管理，精心组织，科学调度，全面展开工地现场建设工作，尽
快完成 “五通一平”，展开木片堆场、仓库、厂房等建设，完成制浆、碱回收等主体进口设备技术文本页签工作，同时与国
内各配套设备供货商、安装公司全面交流，完成项目执行中分标段招标方案和计划，全方位加快湛江晨鸣木浆项目的建设进
度。在重点抓好湛江晨鸣营林工作的同时，加快湖北地区各林业子公司原料林基地建设，实现“林浆纸一体化”的产业链。
（5）加强公司品牌建设，努力开拓国内外两个市场
以质量创品牌，全面提高质量意识，使产品质量达到同行业最好水平，将“晨鸣”培育成国际知名品牌；加强营销队伍建设，
通过优化工资考核方案，激发业务人员的工作潜能，提高服务质量，树立晨鸣的服务品牌；提高公司产品在国内市场占有率
的同时，大力开拓海外市场，认真研究、用好国家出口政策，开拓出口渠道，提高海外市场占有率。
（6）规范企业管理，全面提高运行质量。
坚持“以人为本”的管理理念，进一步探索和创新管理模式，积极学习借鉴国际先进企业的管理经验，提升整体管理水平，
加快与国际惯例接轨。
3、对公司未来发展战略和经营目标实现的风险因素
近年来行业产能增加迅速，产品市场竞争激烈，加之2008 年四季度全球金融危机的影响，多种纸品的价格出现了下滑，主要
原材料的价格波动较大，将对公司的业绩产生一定影响；面对激烈的市场竞争，公司不断致力于高技术含量、高附加值新产
品的开发，但一种新产品从实验室研究，到产品中试，最终规模化生产并得到市场的认同，需要一个较长的过程，期间随时
面临着产品开发失败的风险。
4、未来的资金需求、资金来源及使用计划情况
随着公司不断发展和经营规模的扩大，公司对资金的需求也会不断增长。作为国内最大的造纸企业，同时拥有A、B、H 股，
在金融市场上拥有良好的信誉，具有比较广泛的融资渠道。公司将根据自身发展状况和未来发展战略，采取以下有效的资金
供应：
（1）加大市场销售力度，在增加销售收入的同时加大销售回款力度，加快资金周转，挖掘潜力，充分利用公司自有资金；
（2）利用公司良好的信用和知名度，采取银行贷款和国际金融财团合作的方式，同时加强财务内部控制管理，提高资金的利
用率；
（3）为降低公司财务费用，优化融资结构，公司拟发行中期票据，发行不超过23 亿元人民币，用于补充流动资金，偿还银
行贷款。
（4）根据湛江木浆项目的进度情况，按照招股章程的有关计划，合理使用H 股募集资金。

根据国家财政部和《公司章程》的有关规定，可分配利润为按企业会计准则和国际财务报告准则计算出来的较低者，按
照企业会计准则编制的2008 年度实现的可供股东分配的净利润为人民币973,557,811.58 元，按照国际财务报告准则编制的
2008 年度实现的可供股东分配的净利润为人民币1,000,553,922.04 元，即本年度实现可供股东分配的净利润为人民币
973,557,811.58 元。
以2008 年底的总股本2,062,045,941 股为基数，向全体股东每10 股派发人民币0.5 元 (A 股含税)现金红利，本次分配
共派发现金红利人民币103,102,297.05 元 (含税)，占2008 年公司合并报表中归属于母公司股东的净利润扣除法定公积金后
的10.59%。利润分配后的余额滚存以后年度分配。