主题：金发科技：年报业绩略低于预期

下游家电和汽车销量环比回升对公司经营产生显著正面影响。公司订单08年10月起迅速萎缩，09年1月开始回升，3月达到08年9月的最高水平。上海基地最低开工率40%，目前开工率100%；1月销量5000多吨，2月7000多吨，3月预计8000多吨；目前日产在300吨以上，达到08年9月最高水平。广州基地情况类似，08年底最低开工率30%，2月回升至85%，3月升至95%。

　　维持增持评级。我们调整09－10年EPS预测至0.34元、0.45元(原预测0.32元、0.34元)。对应PE25倍、18倍，短期估值高于行业平均10%，考虑高毛利可能导致业绩具备超预期可能，维持增持评级。



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虽然公司营业收入同比增长11.6％，产品综合毛利率仅下降0.51个百分点，但是由于计提了总额高达2.81亿元的资产减值损失，因此造成净利润大幅下滑。

　　公司目前在改性塑料方面科研加生产的模式既是我国技术成果产业化的榜样，也是我国要实现制造业升级的必由之路，只要公司坚持改性塑料主业，以研发为基础，辅以强大的生产和销售能力，那么2008年的困境将只是其在长期高速发展道路上的小调整。



目前该股股价对应的市盈率分别为26倍和17.6倍，已基本反映公司短期价值，给予中性评级。