主题：机构看市：政策底、资金底均已出现 关注低估值绩优股


[B]巨景投顾：后市风险防御为主 关注低估值绩优股[/B]
今天九月第一个交易日，市场先抑后扬，三市均收出小影线，表明有止跌迹象，但行业资金以净流出为主，个股涨少跌多，指数回到均线下方并受到均线压制，后市应该以风险防御为主，操作上多看少动。留意一些经过长期下跌，估值偏低，且企业的生产经营一切正常，主营业务较好的上市公司，加入股票池作为备选，等待时机，赢面较大时候出手，做到一战而定。继续跟踪国企改革、科技、旅游板块。策略上，轻仓防守。
巨丰投顾：政策底、资金底均已出现 中线关注科技、基建、国企改革等主题
目前A股处于筑底阶段，政策底、资金底均已出现，但情绪面易出现反复。上周五因白马股爆雷，外围普跌、新兴市场货币大幅波动，市场情绪受影响三大指数低开低走遭重挫。近期银行多次护盘，但反弹主线科技股内部出现分化，市场难有起色。市场或等待利空出尽，并再次尝试启动超跌反弹乃至中级反弹行情。操作上，短线建议关注流动性充沛的小市值超跌股，中线关注科技、基建、国企改革等主题。
[B]湘财证券：先抑后扬 震荡盘整依然是主要运行格局[/B]
全天走势先抑后扬的行情，但下午扬升的力度并不算很大，这依然不能表明市场就此会企稳，震荡仍然是主基调，投资者需要有清醒的认知，操作方面依然需要耐心等待。
日内探底回升、先抑后扬的走势，并不是大盘企稳的核心要素，今日最低2692.36点，也不能与8月6日的2692.32点形成头肩底，震荡盘整依然是主要运行格局。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

山西证券：磨底行情延续 继续看好基建相关板块

今日市场风险偏好并没有随着金色9月的来临而有所提升。指数连续缩量调整已经5日，尾盘有护盘迹象，短期内可能会有技术性超跌反弹。我们此前提到过市场“内忧外患”的大背景，因此我们认为市场即便回暖，大概率也是无量反弹，市场难以形成稳定的趋势，磨底行情会延续下去。目前市场观望情绪较浓，投资者大多都在持币观望中美贸易摩擦事件的后续发展态势，静待靴子落地。短期维度下，市场的热点不会集中，交易性机会不足，调整与反弹交替，建议投资者轻仓操作并减少调仓频率；中期维度下，考虑到政策全力维稳产生的托底效应，经济失速下行的风险已较大程度上缓释，未来要等待的就是政策效应的逐步显现，经济预期和市场风险偏好的逐步修复，投资者不必太过悲观。

短期来看市场风险偏好明显处于低位状态，短期中美贸易摩擦的靴子会落地，如果2000亿关税加征生效，必然会引起资金的持续离场，大盘继续下挫；但在此利空出清之后，投资者情绪有望缓和。而中期维度下偏积极的因素开始逐渐显现。首先，资金边际的改善有望对市场形成一定的支撑，社保基金、外资等会陆续入市，增量资金入市缓解市场轮动效应，增强做多动能；其次，从中报数据来看，除创业板之外，其他各大板块业绩二季度均实现了一定的改善。众所周知，A股市场国企对于整体业绩的重要性不言而喻，下半年随着混改的持续推进，业绩改善的预期会在一定程度上缓解市场匮乏的风险偏好。

我们推荐的西部基建板块回调已有一段时间，新疆、西藏等板块同时兼具“一带一路”概念。中非合作论坛开幕会围绕着“一带一路”合作展开，政策层面有望刺激相关受益板块。因此我们继续看好受益于基建（补短板）的相关板块。建议重点关注新疆、西藏等西部基础设施条件较差的地域，以及乡村振兴战略下的农村基础设施改造（通 信设施、水利、道路交通等）；并重点关注铁路及城轨建设、通信基 础设施建设、建材（重点关注水泥）及钢铁等相关受益行业。

广州万隆：A股有望继续上演超跌反弹路数 两类股或迎来机会

展望整个9月份，月初的“加税”和月尾“加息”其实都算已经预期到的“明牌”，并不会对A股带来持续剧烈的冲击。午后创业板在市场自发力量作用下V型逆转，足见在悲观情绪宣泄完毕后超跌反弹将是A股短期主旋律。

说起创业板探底回升，还得从早盘5G概念开盘便迅速杀跌说起。当时中兴通讯一度大跌8%，宜通世纪直逼跌停，整个科技股亦受到明显拖累。不过在补跌完毕后，少数基金抱团的卫宁健康和石基信息——这两只人气标杆股迅速震荡走高起到了关键的点火作用，再加上密尔克卫为代表的近端次新股直线拉板造势，市场风险偏好迅速回升，创业板才得以逆转。

指数连阴不止这几天，个股不论质地和业绩好坏均在市场非理性情绪裹挟下泥沙俱下，唯有少数赌徒们驻扎的超跌垃圾股如乐视网逆势在刀尖跳舞。关于后市，如果A股接下来继续上演超跌反弹的路数，基本可以肯定这类股会出现明显补跌，科技股和白马股则迎来喘息机会。

可惜的是A股成交量依旧十分“感人”，说明对于短线超跌反弹多数投资者都抱着看戏心态。其实也能理解，回过头来看A股这几次反弹几乎都是无疾而终，短线稍微慢半拍不仅汤喝不到，甚至可能还折本，操作上对高抛低吸踩准节奏提出了比较高的要求。当然，反弹的空间还是不要抱太大预期，以且行且珍惜的心态去把握更为合适。

五大私募看市：底部特征明显 积极因素在累积

今年以来，上证指数的跌幅已达17.73%，存量资金博弈明显。昨日，上证指数盘中再度跌破2700点关口，市场情绪低迷。

随着9月开局，A股的磨底之路还有多长？“金九银十”行情是否可期？近日，证券时报记者采访了星石投资、重阳投资、和聚投资等五家大型股票私募。多数公司认为目前市场底部区间特征明显，积极因素正在累积。逢低坚定布局核心品种，做好结构性波段机会。

悲观因素望逐渐化解

中欧瑞博总经理吴伟志认为，从周期角度看，市场底部的特点已经非常明显，眼下市场有共识也有分歧，共识是认可这里确实不贵是底部区间，分歧在于“市场在底部区间究竟会呆多长时间？”

不少投资者认为，等市场右端确认时再全力投入。这与2015年在股市泡沫阶段，上涨过程中投资者都舍不得卖、想等右端确认再卖出的情况类似。吴伟志称，回头看，右端出现时能有几人跑出来。多年的经验告诉我们，追求完美往往结果大概率会错失正确。因为对几乎100%的投资者来说，在最底部位置快速以最低价格完成买入，这是不可能实现的目标。

眼下阶段，一方面保持战略耐心与定力，不急于全面进攻指望赚贝塔的钱；另一方面，也切忌在估值底部区间过于投机，追求完美、完全规避短期的波动是危险的，应当保持合理的仓位。

和聚投资在展望9月投资时则认为，当前外忧成为主要制约，国内积极信号还需等待。市场预期9月将迎来地方专项债集中发行，但银行信贷偏谨慎，基建投资见效仍需时日。上市公司半年报利润增速普遍下滑，弱势环境下低估值更多体现防御属性而非向上催化。逢低坚定布局核心品种，做好结构性波段机会。

短期A股市场仍然缺乏可预见的向上催化的动力，大方向上，中短期仍将以震荡调整为主。但同样在估值下有底的震荡区间内，2700点下方不会过度悲观，市场受情绪波动造成的阶段性持续下跌则是合理的布局机会。坚持看好行业景气良好、当前估值安全边际足够、且未来业绩存在进一步向上催化的品种，包括煤炭、化工等细分领域龙头企业等。

朱雀投资认为，对于A股后续走势，虽然当前市场情绪仍偏悲观，但经济基本面保持韧性，上市公司盈利能力稳定，市场所担忧的悲观因素有望逐渐化解。低估值是最好的安全边际，这将为长期资金提供重要的入场机会。

朱雀投资称，对价值投资者而言，市场已进入长期布局的区间。配置上，应当淡化指数与结构，集中精力自下而上把握优质公司的投资机会。在充分准备外生冲击的预案前提下，优化组合结构并进行积极投资，维持对新能源、新能源车、现代农业、高端装备、生物医药、消费升级与新零售、金融、TMT等行业的看好。

积极因素正在累积

重阳投资认为，就短期而言，“去杠杆”正向“稳杠杆”演进，表明“去杠杆”已经取得阶段性成效，系统性金融风险在下降；“宽货币”正向“宽信用”传递，社融数据有望明显改善；财政政策逐渐发力，基建等一系列稳增长措施正在推出……积极的因素正在累积，只是由于负面情绪的干扰，市场对这些变化“视而不见”。

另一方面，“祸兮福之所倚”，经过前期市场的过度反应，A股的当前估值已相当充分地释放了负面因素的影响，目前中证500指数和全A指数（剔除金融）的市盈率都已处于历史最低水平，进入一个相对安全的底部区域。事实上，嗅觉灵敏的投资人已开始暗暗布局，比如外资在持续成规模买入A股，同时上市公司回购股票的数量和规模也在创新高。

星石投资认为当前市场处于底部区间特征明显。从历史经验来看，市场进入底部往往呈现出以下特征：累计跌幅高、估值处于低位、破净股占比高、换手率低。从绝对估值来看，经历了近3年的震荡行情，企业盈利也持续修复消化了估值，目前成长股和价值股的代表性指数估值均处于历史低位。与几次历史大底相比，目前A股整体估值已经与之接近，但个股估值分布来看低估值个股占比仍然低于前几次大底。

目前A股逐步逼近市场底部，从绝对估值来看，国证A指估值15倍、上证综指估值12.5倍、沪深300估值11.5倍与过去历史4次大底的估值水平基本相当（2016年2638点、2013年1849点、2008年1664点、2005年998点）。从估值分布看，目前全部A股估值中位数是30倍，0～40倍估值的个股占比55%，低估值个股占比已经接近甚至超过了过去历史底部的情况。

星石投资分析，从市场交易来看，也趋近于情绪底，目前市场的换手率也基本接近过去几次大底。这意味着，现在已到了令人兴奋的“布局黄金期”，优秀企业在估值便宜的阶段显得弥足珍贵。