主题：传神华合同煤签订量达80%以上 吨煤成本增加

　事件：

　　近期市场传闻，在未明确今年长约价格，以及未与五大发电集团签订合同的情况下，神华年度合同煤签约量已经达到80％以上，同时神华内部人士表示，以自产煤炭吨煤成本计算，预计今年的吨煤成本将同比上涨25％左右。

　　事件解读：

　　据近期的市场传闻透露，中国神华（行情,资讯,评论）在电煤市场未明确今年长约价格，以及未与五大发电集团签订合同的情况下，年度合同煤签订量已经达到80％以上，该数量超过市场的普遍预期。从去年年底的煤炭订货会开始，煤企与电企的电煤价格博弈一直没有结果，电企中的龙头五大发电集团的态度尤为坚决，导致到目前为止电企尚未与煤企签订实质性的合同。五大发电集团装机容量达到全国发电总装机容量的40％左右，其电煤消耗占比亦超过电煤总消耗量的40％以上，为何在五大发电集团没有签订合同的情况下，中国神华的合同签约量超过80％的水平呢？主要是基于以下的原因：

　　1） 神华电煤销售量的集中度比较低。2008年中国神华前五大国内外部煤炭客户销售量为23.7百万吨，仅占国内外部客户销售量的13.0％，其中，最大客户销售量为7.0百万吨，占国内销售量的4.1％。 较为分散的客户分布，可以把五大发电集团拒签的影响降到最低。

　　2） 其他电厂的合作意愿强烈，合同签订积极性较高。根据最新消息，中国神华和华润电力（行情,资讯,评论）签订了长期的合作协议，即在2009－2013年的5年内，双方签订总量为8500万吨的煤炭供应计划，其中，2009年神华将向华润供应800万吨电煤。而在去年的煤炭订货会上，神华已经与粤电力和浙江能源签订了相关合同，但签约量和价格一直未予公布。作为煤炭企业的“带头大哥”，稳定的煤炭供应能力和顺畅的铁路运输能力一直是神华的在谈判中的筹码，相信其他电企的签约积极性也来源于此。

　　长约价格符合煤企预期。近期，秦皇岛煤炭港的库存呈下降趋势，国内宏观经济面暖风频吹，经济已有触底反弹的迹象，而且神华一季度的媒体销售情况好于预期，所以在签订合同时，煤企处于一个较为有利的位置。神华内部人士虽未透露具体的合同煤价，但表示签订的煤价符合预期，表示满意。有市场传闻合同煤价达到540元/吨，但此消息未得到中国神华证实。

　　同时神华内部人士表示，以自产煤炭吨煤成本计算，预计今年的吨煤成本将同比上涨25％左右，这将对今年的盈利将产生一定的不理影响。增加的主要原因是选煤核采矿费用的增加，以及人工费用的增长，神华表示将通过对降低销售费用和管理费用，来控制总成本。


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