主题：机构论市：两大因素影响市场走势 外资比A股机构投资者更乐观




摘要
最近关于市场的判断，我们始终都在告诫投资者，利空的不确定未出清之前，市场不可能形成理论上的反弹；同时我们也强调在不确定的因素没有落地之前，市场依旧是一种上蹿下跳的剧烈波动走势为主，最近市场的走势完全符合这种判断。今日股指盘中几乎又是新低，随后又摆脱了2650点的支撑，预计明日市场出现小阳的概率较大。

　　[B]天信投顾：两大因素影响市场走势 小阳线或不期而至[/B]
　　今日市场点评：
　　沪深两市受到外围的传导因素各股指普遍低开，开盘后继续震荡下行，其中沪指盘中跌破2650点的重要支撑；创业板股指再创新低。整体来看，今日市场低开低走，各股指同样是不创新低就是在创新低的路上，个股和板块基本普跌，上涨的板块或者个股鲜有明显的亮点。供水供气、页岩气、酿酒等板块极少量板块涨幅居前；医药、家电、造纸等板块领跌。
　　明日市场预测：
　　最近关于市场的判断，我们始终都在告诫投资者，利空的不确定未出清之前，市场不可能形成理论上的反弹；同时我们也强调在不确定的因素没有落地之前，市场依旧是一种上蹿下跳的剧烈波动走势为主，最近市场的走势完全符合这种判断。今日股指盘中几乎又是新低，随后又摆脱了2650点的支撑，预计明日市场出现小阳的概率较大。
　　短期行情判断：
　　上周市场好不容易通过连续的十字星走势建立起来的信心，通过今日市场的下挫，再一次被击得粉碎。短期市场的主要因素，其一是不确定的因素始终不能进行落地，不能落地导致的结果就是利空不能出尽，利空不出尽，多方就会投鼠忌器，甚至还会形成多杀多；其二是市场的成交量始终羸弱，健康的市场成交量与流通市场一定存在某种相关性，目前这种关联性很低，投资者的参与度普遍偏低，最终也是导致上涨始终无力，一旦下跌便会形成恐慌。短期来看，虽然股指继续下行，甚至不排除再次创出新低的可能性，但是在护盘主力存在的大前提下，市场创新低也不容易，预计短期内市场仍将会呈现宽度波动的状态。
　　后市投资建议：
　　综合分析来看，目前市场本身处于相对弱势位置，稍微有一些风吹草动，便会形成连锁反应。近期以来市场持续回踩，其实已经对不确定的因素进行了风险进行释放，今日再一次狂泄，同时我们也看到护盘的动作，预计离底部已经很近，短期沪指关注2640点的重要支撑，创业板关注1340点的重要支撑。操作上，目前仍处于多事之秋，持有少量仓位，多看少动，心急的投资者切勿急于进场抄底。
　　[B]广发：A股处底部区域 外资比A股机构投资者更乐观[/B]
　　广发证券报告表示，如果9月未来半个月行情延续弱势，上证综指将迎来季线四连阴，A股历史上季线仅有过三轮出现四次或以上连阴，最长记录是五连阴。
　　报告指，A股公募基金三季度仍在减仓防御，对消费的配置进一步下降；而北上资金三季度却仍是持续净流入，并未受到人民币汇率贬值的扰动，且加仓基建链周期与大金融板块。外资比A股机构投资者更加乐观，外资机构更加看重中长期估值与业绩的匹配度，而A股机构投资者更多表现出对当前政策底传导效果的迟疑。
　　报告称，2018年政策底已明朗，A股从季线四连阴、日均换手萎缩等指徵进一步确认底部区域，静待绝处逢生的时机，从政策底到市场底的传导仍需等待信用链条传导的效果，密切观察社融、M1、低评级信用利差等数据的边际变化。
　　行业配置上，优先关注年末可能逆袭、且历史上政策底到市场底传导过程中能收获超额收益的细分行业，从05、08、12年从政策底到市场底区间内涨幅占优的行业，三轮超额收益排名均靠前的是大金融板块，如地产、银行；成长股关注，如5G；主题关注自主可控、国企改革。
　[B]　湘财证券：空军力量有再次强化趋势[/B]
　　今日两市股指中幅低开，之后缓慢盘跌至中午收盘，深成指和创业板早盘均创三年多以来新低；午后继续盘落，13:36时见全日低点后出现小幅反弹；盘面热点：今日只有供气供热板块红盘，其余全部翻绿；总体来说：今日市场呈现明显的调整行情。
　　对于市场看空的观点，湘财证券樊波已经坚持了一个多月，期间大盘有多次的反弹，但都没有动摇我们的态度，不是我们想看空，而是必须选择顺势而为，而顺势的原则就是小波动必须服从大趋势，当趋势没有转换的时候，中间的任何一次波动都是无效的。
　　看空的原因很简单，但并不是所有人都能够做到，因为大多数人不相信，而把证券市场复杂化，情绪占据了思考的主导地位。那么，针对市场没有变化的向下趋势，我们在上周五《下周将再次考验2638点支撑》明确表示：“窄幅整理行情仍在继续，阴跌、盘跌态势还将维持，未来还有新低的机会，操作上采取防守的策略更好。此时需加快学习的步伐，才有能力应对未来的行情。”
　　回顾今日盘面，各大指数全线下挫，深成指和创业板指同步创出2015年6月调整以来的新低，沪指最低2647.92点，与9月12日低点2647.17点几乎一致。预计后期沪指击穿2638点也将没有悬念，即便击穿2600点也很正常。
　　总结一句话：阴跌行情仍在继续，再次强调继续保持防守策略，相信趋势、跟随趋势、顺势而为，简单的逻辑坚持做，不需要把证券市场复杂化。
　　[B]巨丰投顾：指数见底的两个看点[/B]
　　【今日小结】
　　今日，沪深两市双双低开，开盘后震荡走低，早盘呈现单边下行趋势。午后，各板块继续下探，个股纷纷回落，而随后国产软件开始拉升，证券板块也开始止跌回升，指数一度止跌小幅反抽。临近尾盘，指数没有较大变化，窄幅震荡收盘。
　　【明日策略】
　　全天，指数低开低走，延续“温水煮青蛙”模式。盘面上，金融股小幅调整，周期股走低，房地产、医药等杀跌，而题材股严重分化，市场呈现普跌格局；消息上，多位基金经理表示，近期部分QFII机构在不断逆势加仓A股，有一些机构甚至每日将购买额度打满。目前看，A股估值相对较低，是比较适合中长期价值投资的；技术上，短期均线空头排列，大盘重心向下趋势，成交持续萎靡，仍有继续走低的空间。
　　总体看，在经历的连续的调整之后，目前市场进入极致的缩量时期，而这个时期，是还有反复的，尤其是极致的缩量会多次出现，而这也是指数即将见底的重要标志。但与此同时，部分板块以及个股还在补跌，在极致缩量的基础上，指数不会出现大幅杀跌，但需要谨防阴跌，而一旦补跌结束，指数也就基本见底。因此，近期需要关注诸如医药等前期强势的大白马股的补跌是否结束，同时还需要关注成交是否呈现新的变化。此外，在此期间，短线操作建议观望，而中线继续寻找优质标的，做好近期随时介入或加仓的准备。
　　【操作关注】
　　操作上，指数短期区间震荡中，继续关注个股机会，尤其是超跌个股以及优质的成长股。
　　[B]源达：市场风险大于收益 空仓等待市场完成探底后的变盘[/B]
　　今日盘面
　　周末消息面偏空，受此影响早盘两市三指集体低开，随后一路震荡走低。天然气热度具备较好的连续性，加之5G板块、食品饮料板块一度表现活跃，早盘多方欲发起一轮上攻，但量能不济，上行受阻，未能带动大盘止跌企稳，随后板块轮动，盘中板块几乎悉数尽墨。午后，行情依然稍有缓和，不改大势。截止收盘，仅500余只个股翻红，市场弱势明显。后市关注量能表现，若再度萎缩，后市行情或将再破前低。
　　消息面偏空投资者仍需耐心等待
　　有消息称，德国机械制造商拟年内在中国上市，或整合至上海上市子公司。一旦落地，此举便打开了外国企业在中国证券交易所上市的大门，预计随后在华外国企业将陆续登录中国，利于中国股市平稳健康运行。同时，央行行长易纲也表示，稳妥有序推动资本项目开放。这也在一定程度上，有利于金融市场人气的回暖。中长期来看，有助力A股市场企稳。但短期来看，中国经济当前确实还存在一些阻滞，需要逐步解决，投资者仍需耐心等待。
　　今日沪指跳空低开，在跌破5日均线之后，重心继续下移，前两个交易日艰难站上的重心高位今日再度失守，5日均线继续下探。MACD指数处于绿色能量柱区间，并且有放大趋势，空方控盘力度占上风。加之今日量能再度萎缩，指数再度呈现缩量阴跌态势，后市或将再破前低，关注后市量能有无改善。创业板指今日再破前低，上方均线空头排列，下方成交量低迷，短期来看后市亦不乐观。
　　空仓休息等待市场完成探底后的变盘
　　早盘两市低开低走，各大指数持续弱势盘整。由历史来看，市场较大级别底部的形成，都需要政策面或经济基本面的较大扭转。而当前受限因素犹存，尚不具备全面改善的条件。因此短期来看，悲观预期仍占据主导，市场弱势行情短期难以摆脱。但从中长期来看，估值底和政策底已经开始显现，具备中长线配置价值。鉴于近期经济增速放缓，市场投资信心低迷，短期建议投资者空仓休息，保存资金实力，等待市场完成探底后的变盘出现，再做布局。操作上，谨慎为上，稳健为王。
　[B]广州万隆：信心弱势有待改善 关注超跌反弹[/B]
　　大盘指数弱势延续，表明投资者信心并没有改善。行情只有基于阶段性超跌带来的技术性休整机会。短线投资者可以关注超跌反弹，但需要控制整体参与仓位。
　　从盘面表现情况来看，市场跌至前期低位附近时并没有资金介入超跌反弹，表明当前市场信心仍是弱势。技术心理分析的角度来看，在市场信心难有明确改善的情况下，预计行情难有超预期反弹，行情整体仍将会维持在底部弱势休整将是大概率事件。即市场只存在阶段性情绪企稳带来的超跌反弹机会，而很难有信心好转带来的中级反弹行情。
　　从破净率，以及估值等角度来看，当前市场是存在中长期配置价值的。而投资者信心不足，或者更多是超越估值层面的。我们在前期一直强调金融去杠杆已经导致资金不断离场。从目前两融规模持续萎缩及大股东下半年面临大规模解质押的情况来看，给出的信号似乎更多仍是市场处于存量或减量博弈状态。这就是行情弱势的主要原因。
　　整体上来看，去杠杆将会制约市场的资金面情况以及将会对经济基本面有冲击。因此，对于市场的好转，仍需要关注去杠杆的边际影响，或改革政策实质性推进对市场预期的引导作用。建议投资者仍是采取基于短期情绪博弈来带的波段操作机会为主。而中长线投资者可以考虑适当布局中长线底仓。
　　[B]容维证券刘思山：市场底需要进一步探索[/B]
　　今日沪深两市双双低开，之后震荡走弱，逐波走低，股市成交量萎缩，人气低迷，沪指最低探至2647.92点，逼近前期低点2647.17点，深成指跌破8000点大关，创业板指再创新低，最终三大股指均以阴线报收。截止收盘，沪指报2651.79点，跌幅1.11%，深成指报7999.35点，跌幅1.41%；创指报1349.78点，跌幅1.23%。
　　从盘面上看，天然气板块尾盘再度走强，南京公用直线封板，长春燃气涨停，恒通股份冲击涨停，新天然气、深圳燃气、新疆浩源、重庆燃气集体拉升。人工智能概念股尾盘发力，赛为智能触及涨停，科大智能、川大智胜、神思电子等个股纷纷冲高。金融、保险、券商等权重蓝筹表现低迷，一定程度上拖累了市场信心，创业板表现弱于主板市场，个股呈现跌多涨少的局面，市场明显没有赚钱效应。
　　从技术上看，沪指连续走弱，中线趋势向下，距离前期低点2638点咫尺之遥，后期股指再度破位已是大概率事件。尽管目前股市估值已低，政策面呵护，但当前A股面临的不确定性因素较多，市场情绪不稳，信心不足，导致股市迟迟不能止跌企稳，看来市场底还需要进一步探索，只有当股市内外环境都具备了大盘才会见底企稳，走出一波上扬行情。操作上，投资者总体上应以回避风险为主，多看少动，谨慎操作，控制仓位。激进的投资者短线可以关注天然气概念、油服概念、人工智能概念等。
　[B]　巨景投顾：三大股指跳空缺口收阴暗藏玄机？探底走势仍是主旋律[/B]
　　沪指今天低开收阴，创指新低继续下行。
　　耐心观察等待企稳，后市操作轻仓谨慎。
　　盘面上，农药兽药、公用事业、旅游酒店、食品饮料、电力、酿酒等行业较为抗跌，工艺商品、贵金属、包装材料、汽车、环保工程、文教休闲、有色金属等行业跌幅较大；题材概念上，进口博览、上海自贸、油气设服、天然气、钛白粉、沪企改革、风能等概念表现相对抗跌，精准医疗、次新股、氟化工、化工原料、小金属、蓝宝石、网络安全等概念表现较差。总体而言，市场逐级下跌走弱，行业个股普跌。
　　技术上，沪指今天跳空低开，随后逐级走低，成交相对缩量，收小阴线。K线形态仍是区间震荡，但需要防范跌破平台下沿。继续维持沪指将以震荡走势为主的判断不变。创业板方面，今天跳空低开后，小幅走低，创出近期新低，收阴线。K线形态受制于均线压制，趋势上仍是下降趋势。继续维持对创业板多看少动的观点不变。总体而言，今天多方表现不佳，深成指和创业板又创出近期低点，多方形势上还不太乐观，因此保持耐心观望为主仍是较佳策略。
　　板块上，今天农药兽药、公用事业、电力行业、旅游酒店、高速公路、上海自贸、进口博览、油气设服等行业板块表现较为抗跌，而上个交易日是酿酒、汽车、港口水运、稀土永磁、粤港自贸、新能源车等行业板块表现相对较好，通过对比我们发现，板块持续性较差，板块轮动较快，稳健者操作上还是快进快出的策略为好。
　　资金上，今天行业资金呈现净流出远远多于净流入状态。其中电子元件、软件服务、医药制造、化工和有色金属资金净流出相对较大。资金小幅净流入的行业仅5个，分别是仪器仪表、酿酒、电力、专用设备和国际贸易。笔者老敬通过对资金流向的梳理发现，近3个交易日来看，资金以净流出为主，流出前三的行业分别是医药制造、电子元件和软件服务。净流入前三的行业是保险、酿酒和仪器仪表。总体而言，市场资金依旧谨慎，稳健性投资者可继续观察，等待资金回流稳定后再下手不迟。
　　综合而言，今天三大股指全部低开低走，全部留下跳空缺口并收阴线，深成指和创业板均创出近期新低，行业资金以净流出为主，显示出当前市场仍是以探底走势为主旋律，风险防范仍是当前主要任务。考虑当前市场估值已经接近历史低位，目前积极备选“错杀股”应成为投资者重要工作，一些质地优良、业绩持续向好、估值偏低的股票将更具备率先止跌持续上涨优势，行情没有转势前可只选不买，若一旦市场出现向多方转势和积极信号则可按计划逐步介入。机会上继续留意珠宝首饰、酒店旅游、食品饮料、基建等板块。策略上，轻仓防守。
　　中方信富：指数回落 人气低迷！
　　市场表现：沪深两市周一携手低开，盘中受有色、医药、建筑等多数板块低迷拖累，大盘走出震荡回落的走势，最终大盘以小阴线报收。而创业板同步震荡回落。
　　热点方面：供气供热概念股表现活跃，大连热电、南京公用等涨幅居前，再加上主力资金介入意愿较强，短线有望持续活跃。
　　后市预期：指数回落，人气低迷。周二大盘技术性支撑位2610~2630点附近，压力位2690~2710点附近。
　[B]和信投顾肖玉航：市场地量光脚阴线的研究与分析[/B]
　　周一深沪A股市场总体疲软收阴，而深圳成指、创业板指数创出新低，上海综指盘中最低2647.92点，离9月13日2647.12已平低，如果从轨迹线来看，上海综指2016年熔断时的低点2638点已成为空头打击位。从市场总体格局来看，地量运行、市场疲软、K线轨迹地量光脚的特征较为明显，而地量后是否有地价则需要继续关注。
　　我们观察市场发现，今日上海综指下跌-29.85点，而成交量方面仅有869亿的成交，这个成交可谓是近期地量水平。如果对比历史走势来看，成交量的持续萎缩，应有一定反弹出现，但从中国股票市场发展格局来看，未来是继续减量运行维持；还是反弹改变，则存在与以往不同的历史轨迹与盘面语言。
　　从今天沪深300股指期货IF1809合约走势来看，呈现继续放量下跌轨迹，盘中最低点3199点，实际上已处于前期3090支撑的一个敏感位置。今日市场总体格局表现为弱势，而亚太市场除日本东京225指数表现较好，澳大利亚、马来西亚股市微幅表现外，几乎全线告跌，香港市场继续维持跌势，显示外围市场面或有利空因素的不确定性。
　　从主力资金净额变化来看，东方财富网CHOICE数据显示：市场主力资金净流入今日为-81.25亿元，主力资金负值继续明显，这在市场总体量能萎缩背景中，是非常不利的。如果我们对比近期总体负值较大情况来看，主力资金净流出仍然较为明显。
　　从今日市场面来看，由于上海前期交易量破千亿后，今日再破千亿，这对指标股的影响较为明显。上海市场部分指标股如中国平安、万华化学、恒瑞医疗等纷纷回落；深圳市场指标中的格力电器、平安银行等极为疲弱。
　　对于今日上海综指最低位2647点，其已接近2638点，预计此点位将面临严峻考验。我们研究认为，一方面A股内在风险因素影响(比如部分近年发行的次新解禁股解禁、市场量能不佳、技术形态走弱等；另一方面可能依然与外部争端的升级或规模扩大相关。
　　总体来看，深沪股票市场继续弱势明显，沪市单日量能萎缩至千亿下方，而收盘位置离历史重要低位2638已非常之近。从盘面来看，股指期货的先导下行作用或显示市场阶段不确定性风险的一面，而从量能技术指标来看，有其合理性，因为支撑市场博弈的量能越来越小，品种股价的支撑自然较差，加之国际金融市场及贸易等不确定性的演变，因此存量博弈的量能不断减少，本身显示个股流动性的一个风险冲击。从投资策略角度来看，市场品种将继续分化，而量能指标最为关键。稳健投资者在市场量能指标没有发生大的变化情况下，采取多看少动，谨慎策略为宜；而短线激进投资者，可对相关超跌且中期业绩增长类个股适当逢低波动性关性，不宜追涨。同时，对于中国股票市场交易量能变化需要密切关注，其是向成熟市场量减还是地量后反弹，则均将对A股市场形成较大层面影响。




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