主题：银行理财监督管理办法

[B]利好： 公募理财可通过投资公募基金间接进入股市[/B]

[B]私募投资基金将纳入理财投资合作机构范围[/B]

9月28日，《商业银行理财业务监督管理办法》明[B]确，下一步在理财子公司业务规则中，将依法合规、符合条件的私募投资基金纳入理财投资合作机构范围[/B]。

[B]商业银行全部理财产品持有单一上市公司股票 不得超过其可流通股票的30%[/B]

28日下发的《商业银行理财业务监督管理办法》规定，商业银行理财产品直接或间接投资于银行间市场、证券交易所市场或者国务院银行业监督管理机构认可的其他证券的，应当符合以下要求：

　　一是每只公募理财产品持有单只证券或单只公募证券投资基金的市值不得超过该理财产品净资产的10%；

　　二是商业银行全部公募理财产品持有单只证券或单只公募证券投资基金的市值，不得超过该证券市值或该公募证券投资基金市值的30%；

　　三是商业银行全部理财产品持有单一上市公司发行的股票，不得超过该上市公司可流通股票的30%。


该贴内容于 [2018-09-28 21:20:34] 最后编辑

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3.银行理财投资非标资产的余额不得超过理财产品净资产的35% (09/28 18:11)

4.银保监会：正在制定结构性存款业务的监管规定 (09/28 18:05)

5.银行非保本理财产品8月末余额为22.32万亿元 (09/28 18:03)

6.银保监会正在制定结构性存款业务监管规定 (09/28 18:02)

7.ABN明确纳入银行理财产品投资范围 (09/28 18:01)

8.商业银行理财业务监督管理办法正式落地 引入投资冷静期 (09/28 18:01)

9.理财新规落地 公募理财可通过投资公募基金间接进入股市 (09/28 18:00)

10.理财产品销售起点有望进一步降低 (09/28 17:50)

11.商业银行理财子公司管理办法已有初稿 将广泛征求意见 (09/28 17:35)

对比征求意见稿，理财办法主要有以下几方面条款进一步明确：

1、公募理财明确了可通过公募基金投资股票，但仍不能直接投资股票；

2、在私募理财产品销售方面，借鉴国内外通行做法，引入不少于24小时的投资冷静期要求；

3、ABN（资产支持票据）明确纳入底层资产；此前征求意见稿所框定的理财可投资的资产支持证券只包括“在银行间市场发行的信贷资产支持证券、在交易所市场发行的企业资产支持证券”；《理财办法》进一步明确为“包括在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券。”也就是说，ABN明确纳入其中。

4、在流动性风险管理、压力测试和信息披露等方面，进一步区分公募和私募理财产品要求，与其他同类资管产品的监管标准保持一致；此外，《商业银行理财子公司管理办法》（下称“《理财子公司办法》”）本次并未发布。不过，据了解，目前银保监会已起草了理财子公司办法，并将广泛征求意见及早发布。《理财子公司办法》有望将理财销售起点进一步降低，甚至不再设置强制性的销售起点要求，改为银行理财子公司自行设置。同时，允许子公司发行的公募理财产品直接投资或者通过其他方式间接投资股票。

数据显示，2018年以来，银行理财业务总体运行平稳，6月末银行非保本理财产品余额为21万亿元，7月末为21.97万亿元，8月末为22.32万亿元。理财资金主要投向债券、存款、货币市场工具等标准化资产，占比约为70%；非标准化债权类资产投资占比约为15%左右，总体保持稳定。

公募理财明确可间接投资股票，但仍不能直接投资

公募理财究竟能否投资二级市场股票，此前市场一直十分关心，而征求意见稿中对这一问题并没有予以明确。因此，理财办法对这一问题正式明确——公募理财可通过公募基金投资股票，但仍不可以直接投资股票。

在此之前，公募理财不能直接或间接投资股票，即便允许投资公募基金，其所投资的基金类型也只能是货币型或债券型基金。相比之下，理财办法给公募理财间接通过公募基金投资股票开了口子。

原工商银行行长杨凯生对此表示，银行也应该为有各类投资意向，有一定风险承受能力的客户提供必要的投资工具和服务，这既是银行客户、社会公众日趋增多的一种金融服务需求，也是资本市场进一步健康发展的需要，关键是如何把握风险与发展的关系。因此，理财办法的这种处理是有道理的，甚至可以说是有一定艺术性的。

在投资证券资产的集中度管理方面，《理财办法》延续了征求意见稿的要求，未作修改：

（一）每只公募理财产品持有单只证券或单只公募证券投资基金的市值不得超过该理财产品净资产的10%；

（二）商业银行全部公募理财产品持有单只证券或单只公募证券投资基金的市值，不得超过该证券市值或该公募证券投资基金市值的30%；

（三）商业银行全部理财产品持有单一上市公司发行的股票，不得超过该上市公司可流通股票的30%。

此外，值得注意的是，《理财办法》虽然不允许公募理财直接投资股票，但银监会相关负责人透露，下一步，银行通过子公司开展理财业务后，允许子公司发行的公募理财产品直接投资或者通过其他方式间接投资股票。

理财子公司办法“福利”多多

除《理财办法》外，《商业银行理财子公司管理办法》（下称“《理财子公司办法》”）本次并未发布。不过，据了解，目前银保监会已起草了理财子公司办法，并将广泛征求意见及早发布。

值得注意的是，证券时报记者了解到，相比于《理财办法》，《理财子公司办法》将会在多方面予以放宽要求，已达到与《资管新规》和其他同类金融机构总体保持一致的目的：

1、监管不设置理财销售起点硬性要求，银行自行设置；

2、扩大销售渠道和理财投资合作机构范围；理财办法》中规定，理财产品所投资资管产品的发行机构、受托投资机构和投资顾问为持牌金融机构。相比之下，据了解，下一步，在理财子公司业务规则中，将依法合规、符合条件的私募投资基金纳入理财投资合作机构范围，此举将利于扩大理财产品的销售渠道；

3、不强制要求个人首次购买理财产品在银行营业网点进行面签，可通过网上面签；

4、允许发行分级理财产品；

5、理财子公司发行的公募理财产品可直接投资股票；

在“资管新规”、《理财办法》和《银行理财子公司办法》三者的关系和定位方面，《办法》为“资管新规”的配套实施细则，并与“资管新规”监管要求保持一致，适用于银行尚未通过子公司开展理财业务的情形，银行开展理财业务需同时遵守“资管新规”和《办法》。《商业银行理财子公司管理办法》拟作为《办法》的配套制度，其适用的监管规定与其他同类金融机构总体保持一致。

进一步区分私募和公募理财产品监管要求

《理财办法》另一个重要的变化，在于针对业界广泛反映的征求意见稿对于流动性风险管理、压力测试、信息披露等要求，对于私募理财产品而言，比其他私募资管产品更为严格，因此，正式落地的《理财办法》则在上述方面进一步区分公募理财产品与私募理财产品。

1、在压力测试方面，此前征求意见稿要求，压力测试频率应当与商业银行理财产品的规模和复杂程度相适应；压力测试应当至少每季度进行一次，出现市场剧烈波动等情况时，应当增加压力测试频率；相比之下，《理财办法》将上述要求所针对的范围缩小为针对每只公募理财产品，私募理财则不再适用。

2、针对认购环节的管理，《理财办法》明确要求开放式公募理财产品（而非征求意见稿要求的所有开放式理财产品）要加强认购环节的管理，合理控制理财产品投资者集中度，审慎确认大额认购申请，并在理财产品销售文件中对拒绝或暂停接受投资者认购申请的情形进行约定。

3、对于流动性管理的要求，《理财办法》则要求开放式公募理财产品（而非征求意见稿要求的所有开放式理财产品）还应持有不低于理财产品资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的国债、中央银行票据和政策性金融债券。

不过，虽然上述三方面管理放松了对私募理财的限制，但正式落地的《理财办法》，引入了专门针对私募理财的投资冷静期的规定。

对于私募理财产品，银行应当在销售文件中约定不少于24小时的投资冷静期。冷静期内，如投资者改变决定，银行应当遵从投资者意愿，解除已签订的销售文件，并及时退还投资者的全部投资款项。冷静期内，如投资者改变决定，银行应当遵从投资者意愿，解除已签订的销售文件，并及时退还投资者全部投资款项。

监管正制定结构性存款业务管理规定

在结构性存款条款方面，理财新规的正式稿与公开征求意见稿没有根本性区别。

《理财办法》规定，商业银行已经发行的保证收益型和保本浮动收益型理财产品应当按照结构性存款或者其他存款进行规范管理。

结构性存款应当纳入商业银行表内核算，按照存款管理，纳入存款准备金和存款保险保费的缴纳范围，相关资产应当按照国务院银行业监督管理机构的相关规定计提资本和拨备。衍生产品交易部分按照衍生产品业务管理，应当有真实的交易对手和交易行为。商业银行发行结构性存款应当具备相应的衍生产品交易业务资格。

不过，为更清晰地明确结构性存款的监管办法，据银保监会有关部门负责人介绍，银保监会正在制定结构性存款业务的监管规定，下一阶段，将结合本次公开征求意见情况进行修改完善并适时发布实施，更好区分和厘清结构性存款和理财业务监管框架。

此前一些银行反映希望将结构性存款和理财产品分开两个制度监管，据悉，监管采纳业内建议，分开监管以更好的厘清结构性存款和理财业务的监管边界，促进结构性存款业务规范发展。并且，在银行内部，一般由资管部门负责理财产品，其他部门负责结构性存款，分开两个单独的制度，也有利于银行内部更好地厘清部门职责。

总体利好市场

【理财新规放开22万亿巨资：为进入股市创造条件 规模待检验】9月28日，银保监会正式下发《商业银行理财业务监督管理办法》(下称理财新规)，自公布之日起施行，22万亿非保本理财迎来统一监管。(澎湃新闻)

　　9月28日，银保监会正式下发《商业银行理财业务监督管理办法》(下称理财新规)，自公布之日起施行，22万亿非保本理财迎来统一监管。

　　理财新规明确了理财资金投资股票的路径，允许银行公募理财通过公募基金投资股市；修改机构投资者资金向上穿透要求；理财子公司将迎差异化监管等。



　　有资管业内人士向澎湃新闻记者表示，理财新规整体对市场的影响是较为积极的，但这也并不是说，短期内就一定会有巨量资金涌入A股。

　　东方证券分析师蒋晨龙表示，理财资金入股市难以一蹴而就，在资管产品竞争激烈、银行理财打破刚兑的背景下，大多数公募理财研可能仍会将稳定收益率作为主要目标，投入A股的增量资金规模仍待检验。

　　明确公募理财可以通过公募基金间接投资股票

　　银保监会的相关负责人在答记者问中指出：“现行银行理财业务监管制度允许私募理财产品直接投资股票，但规定公募理财产品只能投资货币型和债券型基金。”

　　理财新规继续允许私募理财产品直接投资股票；在理财业务仍由银行内设部门开展的情况下，放开公募理财产品不能投资与股票相关公募基金的限制，允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市。

　　理财新规第三十五条中提到：“商业银行理财产品可以投资于国债、地方政府债券、中央银行票据、政府机构债券、金融债券、银行存款、大额存单、同业存单、公司信用类债券、在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券、公募证券投资基金、其他债权类资产、权益类资产以及国务院银行业监督管理机构认可的其他资产。”

　　理财新规在投资证券资产的集中度管理方面也作出了具体的规定，每只公募理财产品持有单只证券或单只公募证券投资基金的市值不得超过该理财产品净资产的10%；商业银行全部公募理财产品持有单只证券或单只公募证券投资基金的市值，不得超过该证券市值或该公募证券投资基金市值的30%；商业银行全部理财产品持有单一上市公司发行的股票，不得超过该上市公司可流通股票的30%。

　　同时，与资管新规保持一致，理财产品投资公募证券投资基金可以不再穿透至底层资产。

　　下一步，银行通过子公司开展理财业务后，将允许子公司发行的公募理财产品直接投资或者通过其他方式间接投资股票。

　　值得关注的是，理财新规删除了此前征求意见稿中的“公募理财产品投资境内上市交易的股票的相关规定，由国务院银行业监督管理机构另行制定”。

　　会给A股带来巨量资金吗？

　　允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市，是不是说一定会给A股带来巨额增量资金？

　　银保监会数据显示，2018年6月末，银行非保本理财产品余额为21万亿元，7月末为21.97万亿元，8月末为22.32万亿元。有分析认为，这就意味着，当放开投资股市后，将有巨量的资金可通过公募基金间接进入股市，送来“源源活水”，利好逾1.4亿的A股股民。

　　东方证券分析师蒋晨龙指出，理财新规正式稿对降低门槛、平稳过渡、可投非标和股票、子公司还有放松略空间的规定超出了市场预期，体现了稳杠杆的节奏，有利于风险偏好修复，助力A股反弹延续。

　　同样，华创证券固定收益分析师屈庆也发表文章称，银行理财新规对非标投资要求比较严格；私募直接投股票，公募理财通过基金间接投股票，还是对股票利好，而且目前股市估值较便宜。

　　也有资管业内人士向澎湃新闻记者表示，理财新规整体对市场的影响是较为积极的，但这也并不是说短期内就一定会有巨量资金涌入A股。

　　“此项规定为理财资金间接进入股市提供了条件。”中金公司认为，这并不意味着理财资金会大幅进入股市，毕竟在存量的预期收益型产品中，保持净值稳定依然是比较关键的风控要素。

　　该机构认为，未来银行可能会开发FOF产品进行大类资产配臵，有利于银行理财产品的多元化。预计理财的子公司管理规定中，理财子公司有可能可以直接投资股票，因此如果银行理财希望更直接参与股市，成立理财子公司是大势所趋。

　　提出类似观点的还有兴业证券，“这给理财资金进入股市创造了基础，但考虑到银行资管子公司未来可能是主要的运作模式，银行理财投资股市的具体要求可能需要资管子公司监管细则的进一步落地。 ”

　　关于市场比较关注的开户问题，此前的答记者问中，银保监会的相关负责人表示，银保监会已在与人民银行、证监会等部门积极沟通协调，推动解决银行理财产品在金融市场的开户问题，促进同类资管产品公平竞争。

　　而在2018年9月19日，中国登记结算公司修订了2018年9月版的《特殊机构及产品证券账户业务指南》，对资管产品开户要求按照近期监管政策进行了全面调整，特别是对商业银行理财产品开立证券账户的实质约束和申请开立中的便利化措施进行了安排。