主题：太原重工：核心业务大都受金融危机冲击 风电零部件产品即将投产



　　调研要点：

　　公司的风电零部件产品即将投产

　　公司已试制出风电轴和变速箱，目前正在大庆某风电场试用。公司已在太原本部建造了一个风电轴和变速箱的生产车间，将于5 月份投入使用。

　　起重机和轧锻设备制造业务受到金融危机冲击

　　起重机和轧锻设备均是公司的核心产品。受金融危机影响，从08 年第四季度开始，公司的起重机产品部分已签订单出现户用要求推迟交货等情况，今年一季度的新订单额同比也有所下降。公司的轧锻设备制造业务也受到了冲击，今年一季度公司的此类设备订单虽仍保持了一定的增长，但增幅下滑。预计今年这两类产品的收入均仍能实现15％以上的增长，但增速大幅下滑。这也将导致公司今年总收入增速的大幅下滑。

　　矿用挖掘机将是今年的亮点

　　公司主要生产露天矿用大型挖掘机，供应国内外的露天矿（煤矿、铁矿等等）。目前，太原重工已获得的订单已使09 年的生产排满，预计今年的收入增长在20％以上。

　　盈利预测和投资评级

　　预计09、10 年公司能分别实现营业收入80.9 亿元和102 亿元，实现EPS0.72 元和0.91 元。公司08 年度的分配方案为10 股转增并送股6股，派0.5 元。目前公司股价尚未除权，根据目前股价，我们预计除权后公司股价为15.12 元左右，对应的公司09、10 年的动态市盈率分别为21 倍和17 倍。公司2010 年的动态市盈率仍具有一定吸引力，我们维持其“跑赢大市”的评级。


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