主题：中银国际:现代投资 08年业绩下滑 持有

支撑评级的要点

宏观经济增速的放缓将对公司车流流量的内生增长带来一定压力；

公司所属的107国道岳阳段公路收费权被政府赎回，对公司业绩产生一定影响；

公司现金流相对充足，分红比例有望保持稳定。

评级面临的主要风险

2009年的宏观经济与收费公路政策的不确定性；

公司所属路段的大修可能即将开始。

估值

我们对公司09年业绩并不乐观。我们将现代投资09及10年每股收益预测从1.691元与1.848元下调至1.481元与1.581元，2011年每股收益预测为1.681元。考虑到其相对较高的分红比例和近期市场的表现，我们给予公司行业平均的13倍市盈率，并将目标价从12.88元上调为19.20元，维持其持有评级。


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