主题：新洋丰：产品价量齐升带动业绩增长


　新洋丰公布 1~3Q18 业绩：营业收入 83.97 亿元，同比增长 16.1%；归属母公司净利润 7.36 亿元，同比增长 24%，对应每股盈利 0.56元，符合预期。公司经营活动现金流同比下降 61.3%至 3.83 亿元，主要是接受客户使用银行承兑汇票结算的比例增加及储备较多原材料存货所致。

　　发展趋势：产品价量齐升带动 3Q18 业绩快速增长。磷复肥龙头成本优势明显，产品结构优化提升盈利能力。拟回购股份用于实施股权激励，进一步完善激励机制。



　　盈利预测。维持 2018/19 年盈利预测 0.65/0.78 元/股不变。

　　估值与建议：目前公司股价对应 2018/19 年市盈率 13.3/11.0x。维持目标价 10.6元，较目前股价有 23.3%的上涨空间，目标价对应 2018/19 年16/14x P/E，维持推荐评级。

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