主题：中集集团：前景仍然艰难 卖出

全球经济危机对中集集团(000039、200039)造成了重创。去年中集集团的净利润为14亿元，同比大幅下滑55.6%。今年公司前景艰难，由于市场需求低迷，从去年10月以来干货集装箱的生产就已暂停。

从去年10月开始，中集集团的干货集装箱生产因为全球经济危机下市场需求疲软而停产。由于今年一季度全球贸易活动保持弱势，集装箱的需求仍然疲软。几乎没有客户要求公司报价。在这种情况下，预计中集集团干货集装箱的停产将持续至今年一季度末，远远长于先前市场的预期和公司以往的安排。

由于全球经济放缓，集装箱航运的需求疲软，集装箱运输企业削减了在集装箱方面的支出，因此集装箱的需求将面临巨大压力。目前闲置运能已经上升到了全球船队运力的11.3%左右，而根据克拉克松最新预测，今年集装箱运力将增长12.2%。考虑到客户订单可能明显缩水，集装箱制造商扩大利润率依然有很大难度，因此我们维持中集集团干货集装箱制造业务今年将明显下滑的预期。

考虑到市场需求恶化，我们将中集集团全年销量预测从135万标箱下调至109万标箱，将今年盈利预测下调了39.1%。干货集装箱的平均售价方面，今年二季度市场活动恢复时，干货集装箱的平均售价将开始大幅下滑。今年整体平均售价预测下调8.3%至2125美元/标箱，干货集装箱平均售价预测从1635美元/标箱下调4.4%至1563美元/标箱。

公司的特种车业务预计也将受到国内外市场需求疲软的负面影响。预计今年销量下调18.6%至91885台，平均售价预测从99724元/台小幅下调6.8%至92974元/台。

在下调盈利预测之后，我们对中集集团的A股和B股均维持“卖出”评级。将A股目标价从4.15元下调至3.40元，将B股目标价从3.70港元下调至3港元。



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