主题：东北制药：业绩考核彰显信心 推荐评级

公司公布限制性股票激励草案：本次激励对象为281人，拟向激励对象授予5,695万股限制性股票，授予价格为5.72元/股，首次授予业绩考核条件为：2018年和2019年净利润同比增长不低于50%。

　　投资要点：

　　股票激励计划绑定核心团队，充分调动积极性和责任感。

　　本次激励计划包括公司管理团队和核心业务骨干，共计281人，占总员工(截止2017年末)的3.47%，其中董事长、总裁和董事等公司高管13人，授予1550万股；核心业务骨干268人，授予3910万股；预留235万股。本次激励计划有利于充分调动公司董事、高级管理人员、公司核心技术(业务)和管理人员的积极性、责任感和使命感，将股东利益、公司利益和经营者个人利益绑定在一起，利于公司长远发展。

　　考核条件彰显公司业绩快速增长信心。

　　本次激励计划首次授予考核条件是：2018和2019年净利润同比增长不低于50%，其中净利润指以激励成本摊销前的归母净利润，另外预留部分如果在2019年授予，在第二个解除限售期则考核2020年净利润同比增长不低于50%，业绩增速高于我们之前预期，彰显了公司近三年业绩快速增长的信心。而本激励计划的总摊销费用为30739.80万元，预计2018年、2019年和2020年分别摊销1921.24万元、21774.03万元和7044.54万元，对2019年业绩表现有极大影响。

　　维持“推荐”评级。

　　暂不考虑激励费用摊销，假设公司业绩考核条件达成，预计2018年-2020年EPS分别为0.35元、0.53元和0.82元，目前估值水平较合理，考虑到公司业绩快速增长和方大入主带来的混改，维持“推荐”评级。

　　风险提示：Vc价格下滑；销售费用提升较快；招标降价压力等；

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。