主题：14000亿商誉 谨防业绩“黑天鹅”（附名单）

A股的另一只“黑天鹅”：商誉，3季度创历史新高，突破1.4万亿。

　　11月16日，证监会发布了《会计监管风险提示第8号——商誉减值》，从商誉减值的会计处理及信息披露、商誉减值事项的审计和与商誉减值事项相关的评估三方面，就常见问题和监管关注事项进行说明。


　商誉，往往发生在上市公司并购时，支付收购价与被收购企业的净资产差额即为商誉。举个简单的例子：

　　A上市公司收购B创业公司，B企业的净资产公允价值为2亿，但A公司最终却花了5亿收购，那么商誉=5-2=3亿。

　　我国新会计准则规定：企业的商誉，应当在每年年终进行减值测试。

　　随着 A 股商誉规模不断扩大，其占净资产的比例正在迅速攀升，一旦出现大额商誉减值，无疑是上市公司的“黑天鹅”。

　　A股商誉规模占净资产比重由2011年的1.01%上升到2017年的4%；创业板情况更为较高，商誉占净资产比例由1.2%迅速攀升到19.4%。

因此， A股一旦发生大面积、大额的商誉减值，影响将不可承受。

　　1.4万亿商誉压顶减值压力大

　　每年年终，都要对商誉进行减值测试，而在1.4万亿商誉悬顶之时，发生商誉减值也就不可避免了。

　　据数据统计，2015年-2017年A股上市公司累计计提商誉减值分别为77亿、101亿、264亿元，减值额逐年增大，且减值比例不断增加。


值得一提的是，一旦计提商誉减值，是不能转回的，等同于直接亏损，将会影响当年上市公司的业绩。

　　以2017年年报数据看，2017第三季度创业板(剔除温氏、乐视)净利润累计大幅增长23.9%、而2017第四季度竟大幅下降至3%。

　　重要原因便是，2017年年底的大面积、大额商誉减值。
2017年创业板净利润(剔除温氏、乐视、坚瑞、光线)同比增速为6.5%，而剔除商誉减值损失后，则大幅升至13.8%。

　　天风证券提示，创业板最坏的时期已经过去，由于2017年已计提了大量的减值准备，站在2018年往后看，之后两年业绩很可能会超预期。

　　另一个征兆更应该引起警惕：

　　2017年出现了3家上市公司，商誉减值损失超过10亿，坚瑞沃能(300116)，46.15亿；中国石油(601857)，37.09亿；*ST巴士(002188)，15.38亿，开启大额商誉减值的先河。

　　一旦大额商誉减值，会有多惨？

　　1、坚瑞沃能：曾经“锂电巨头”如今负债189亿，80%员工离职

　　2016年4月，坚瑞消防斥资52亿溢价收购“锂电明星企业”沃特玛100%股权，并因此产生46.13亿的巨额商誉。因并购刺激，2016年净利润同比暴增11倍。

　　然而，并购的“特效药”来得快，去得也快。

　　2017年年底，因沃特玛业绩不达预期，坚瑞沃能对收购时所产生的46.1亿商誉，全额计提减值损失，当年上演业绩“大变脸”，净利润亏损36.84亿元。

　　自此，股价一落千丈：

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最新价：1.90

涨跌额：-0.03

涨跌幅：-1.55%

成交量：71.4万手

成交额：1.37亿

换手率：5.52%

市盈率：-

总市值：46.2亿

查询该股行情 实时资金流向 深度数据揭秘 进入坚瑞沃能吧 坚瑞沃能资金流相关股票
宁波东力(3.58 10.15%)上工申贝(7.99 10.06%)锐奇股份(6.13 10.05%)达意隆(8.12 10.03%)
相关板块
锂电池(1.43%)新能源车(1.15%)机械行业(1.14%)陕西板块(1.06%)

　　值得一提的是，曾经溢价收购的动力电池业务，现在大部分工厂已暂停生产，沃特玛员工更是大面积离职。

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　　2、*ST巴士，15亿商誉减值，身陷退市边缘

　　2015年，*ST巴士(002188)溢价超2530%收购巴士科技100%股权，就此产生15.37亿元天量商誉。

　　2017年前三季度盈利1.04亿元，大增284%，怎料，一纸“商誉减值”公告，计提商誉减值准备16亿元，业绩变脸，公司全年巨亏近19亿元。

　　并于2018年2月28日、2018年5月2日两度更名，沦为*ST巴士，步步逼近退市边缘。

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最新价：3.84

涨跌额：0.13

涨跌幅：3.50%

成交量：9.18万手

成交额：3406万

换手率：5.01%

市盈率：-

总市值：11.3亿

查询该股行情 实时资金流向 深度数据揭秘 进入*ST巴士吧 *ST巴士资金流相关股票
超华科技(3.58 10.15%)国光电器(5.78 10.10%)精伦电子(4.38 10.05%)共达电声(8.00 10.04%)
相关板块
锂电池(1.43%)新能源车(1.15%)机械行业(1.14%)陕西板块(1.06%)

　　*ST巴士的股价更是从27元一路跌至2.5元/股，2018年股价惨遭两度腰斩，累计跌幅超77%。

　　商誉减值，小心这24只个股

　　商誉减值测试一般都会在年底，因此每年年末便是商誉减值的高发地带，当三季报披露时，你持有的股票，仍存在天量商誉的时候，务必重视其收购企业的经营情况，谨防飞出“黑天鹅”。

　　据全景财经统计，截止2018年三季报，A股共有2070家上市公司存在商誉，其中，227家公司的商誉规模占净资产比例超40%，72家公司的商誉规模占净资产比例超60%，更有18家公司商誉规模超过净资产。

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　　以商誉/净资产超 90%的24只个股为例，多达12只属于传媒行业。从净利润的角度来看，有7只前三季度业绩为负，22只净利润不足商誉的10%。

　　上述公司，一旦计提全部或部分商誉减值损失，无疑是不可承受之重。

　　另外，全景财经统计了过去一年内商誉大幅增长的前15家上市公司：


　　增量最高的系蓝帆医疗(002382)，当前商誉高达63.45亿元，较去年同期增加63.28亿元，主要因年内并购了一家美国企业Omni International Corp。

　　传媒、房地产和轻工制造的新增商誉规模较多。

　　另外，关于商誉风险，国信证券提示，商誉资产占比较高，将会波及债券的信用风险。

　　其中，智慧能源(600869)近几年存在持续的资金缺口，如果债券集中回售，资金周转压力将更加明显。另外公司2015年收购的远东福斯特业务上半年出现亏损，存在商誉减值风险。


　　更值得警惕的是，智慧能源的控股股东---远东控股集团持有公司总股本63.64%，其中90.13%已经质押。

　　国信证券提示投资者，务必警惕远东福斯特项目的商誉减值风险。

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